市场策略报告：市场阶段性调整，关注政策变化-20230423-首创证券-16页_807kb

市场阶段性调整，关注政策变化

核心内容概述

本周A股市场整体出现调整，中证1000、国证2000与创业板指周跌幅均超过3%，而上证50跌幅较小。行业方面，仅家电、煤炭、银行录得正涨幅，地产链、医药、TMT板块则普遍下跌，其中周五人工智能方向遭遇重挫，引发部分个股踩踏。市场情绪受到海外扰动和资金博弈的影响，波动加剧。此外，疫情输入病例增加导致资金回流医药板块，但其持续性尚待观察。

主要观点

• 市场调整：上证指数或将进入阶段性调整期，但预计跌幅有限，历史经验表明情绪压力通常会在短期内释放。
• 板块表现：人工智能、TMT板块因前期炒作过度，面临技术性修正压力；医药板块因估值优势吸引资金回流，但其延续性尚不确定。
• 资金动向：北上资金净流入规模较小，但非银金融、交通运输、煤炭等行业净流入居前；电子、计算机等板块资金流出明显。
• ETF申赎：科创50ETF连续净赎回，而上证50ETF、沪深300ETF等净申购，反映市场对大盘股的偏好。
• 盈利与估值：全市场行业大盘PE估值中位数回升至21倍，PB估值中位数回升至2.1倍，整体估值处于历史低位，部分行业如医药、化工等可能受益于经济复苏。
• 政策预期：政治局会议即将召开，市场对政策预期不高，但政策端仍可能带来新变化，值得关注。

关键信息

市场表现

• 指数：上证综指周跌幅1.11%，深证成指周跌幅2.96%，创业板指周跌幅3.58%，多数宽基指数下跌。
• 行业：家电、煤炭、银行涨幅居前；地产链、医药、TMT板块跌幅显著，尤其是人工智能方向。

资金行为

• 北上资金：净流入3.38亿元，非银金融、交通运输、煤炭、石油石化净流入规模靠前；电子、计算机、家用电器、农林牧渔等净流出。
• ETF申赎：科创50ETF净赎回规模最大，达19.1亿元；上证50ETF、沪深300ETF、中证红利ETF净申购。

盈利与估值

• PE估值：全市场行业大盘股PE中位数21倍，历史分位值25.8%；医药生物PE中位数20.9倍，历史分位值20.7%。
• PB估值：全市场行业大盘股PB中位数2.1倍，历史分位值35.4%；社会服务PB中位数3.6倍，历史分位值67.6%。

下周展望

• 重要数据：下周将重点关注美国第一季度GDP数据、德国4月IFO景气指数、欧元区经济景气指数等。
• 重要事件：欧洲央行多位官员将发表讲话，日本央行将公布利率决议及政策会议，美国、加拿大、澳大利亚等国家也将发布多项经济数据。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

结论

当前市场处于阶段性调整期，建议关注顺周期方向，如医药、化工、轻工、交运、非银等，这些行业估值较低且受益于经济复苏。同时，需密切关注政策变化，特别是政治局会议可能带来的新信号。市场情绪波动较大，主要由海外扰动和资金博弈引起，短期内可能继续震荡，但长期来看，经济复苏和政策支持仍是主要驱动力。