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报告摘要

银河视点总结（2014年11月3日）

核心内容概览

市场走势
- 10月31日，上证综指上涨5.12%，深证成指上涨1.67%，沪深300上涨1.60%，市场整体呈现放量上涨趋势。
- 11月市场预计以高位震荡为主，结构性行情显现，蓝筹股上涨缺乏基本面支撑，小盘股分化加剧，但优质个股仍有机会。
行业与主题推荐
- 行业配置：重点推荐医药消费（稳定增长、估值切换）和计算机、通信等中小市值股票。
- 主题推荐：关注文体产业、发达地区混合所有制改革、机器人行业、新能源汽车产业链。
利率债与信用债分析
- 利率债：10月PMI指数显示经济疲软，央行可能继续微调流动性，看好利率下行趋势，建议拉长久期。
- 信用债：PPP模式成为地方债务解决的重要方式，首单PPP项目获地方人大通过。信用债收益率全面下行，但需关注行业风险溢价和高低等级利差。
非银行金融板块
- 券商行业三季报表现强劲，推荐估值较低的大券商如华泰、海通、招商、广发、中信等，同时关注太平洋和国元的回调机会。
- 保险股推荐平安和太保，因业绩增长稳健，但需关注退保率上升风险。
房地产行业
- “银十”成交量提升，但房价仍全面下滑，国家统计局数据显示地产投资低迷，维持“推荐”评级。
- 政策面宽松，住建部强调分类调控，央行可能出台定向政策，沪港通等利好因素推动龙头股估值修复。

主要观点

市场观点

10月市场整体上涨，但11月预计高位震荡，结构性行情为主。
蓝筹股上涨主要受资金推动，缺乏基本面支撑，难以持续。
小盘股在结构性机会中表现分化，但优质个股仍有潜力。

利率债与信用债

利率债：经济疲软，央行维持流动性，利率下行趋势可期。
信用债：PPP模式成为地方债务改革的突破口，但法律风险和违约风险仍需关注。

非银行金融

券商行业三季报表现亮眼，创新业务推动长期增长，短期推荐低估值大券商。
保险行业盈利稳健，但需警惕退保率上升带来的压力。

房地产

10月成交量提升，但房价持续下跌，地产投资低迷。
政策支持下，龙头股估值修复趋势有望延续，建议关注政策导向下的结构性机会。

关键信息

国际市场

道琼斯：17390.52，+1.13%
NASDAQ：4630.74，+1.41%
FTSE100：6546.50，+1.28%
恒生指数：23998.06，+1.25%
日经指数：16413.76，+4.83%

国内市场

上证综指：2420.18，+1.22%
深证成指：8225.61，+1.67%
沪深300：2508.33，+1.60%
上证国债：144.49，+0.04%
上证基金：4243.91，+1.41%
深圳基金：5750.03，+0.45%

期货与货币市场

NYMEX原油：80.54，-0.72%
COMEX黄金：1171.10，-2.25%
LME铜：6742.00，-0.28%
LME铝：2024.00，+0.01%
BDI指数：1428.00，+2.37%
美元/人民币：6.15，+0.01%

投资组合与个股推荐

11月银河月度组合

个股推荐：卧龙电气、威海广泰、东睦股份、当升科技、万邦达、普邦园林、捷顺科技、科华恒盛、华英农业、常山药业
风格：成长与消费兼顾，关注中小市值股票
行业分布：机械军工、金属与新材料、环保与公用事业、建筑、计算机、通信、农业、医药

行业与公司动态

新能源汽车与智能汽车

国务院推动消费刺激政策，重点支持新能源汽车，看好产业链投资机会。

永辉超市

战略布局稳步推进，预计14-16年EPS分别为0.27、0.31、0.39元，PE分别为23.6、20.5、16.3倍，维持“推荐”评级。

力帆股份

海内外布局全面，电动车业务带来新的成长空间，维持“推荐”评级。

游族网络

传统业务与新业务同步发展，预计14-15年净利润分别为4.2亿、6.3亿，维持“推荐”评级。

中国卫星

未来受益于研究所改制，资产注入预期强烈，维持“推荐”评级。

宁沪高速

10月业绩改善，预计未来受益于兵器集团改革，维持“谨慎推荐”评级。

上汽集团

业绩稳健增长，分红能力强，估值安全，维持“推荐”评级。

南方航空

三季度盈利小幅增长，维持“谨慎推荐”评级。

上海机场

营业成本大幅上升，但投资收益增长，维持“推荐”评级。

东方能源

光伏并表贡献利润，热电业务Q4恢复，维持“推荐”评级。

东方通信

国企改革背景下，业务平台化发展，维持“推荐”评级。

政策与市场展望

美联储退出QE：标志着美国经济逐步正常化，美元升值，资金从新兴市场流出，但日本和欧洲的宽松政策部分对冲影响。
四中全会：依法治国政策对经济短期作用有限，但为市场带来改革预期。
地产政策：去行政化趋势加强，政策宽松，地产股有望受益。

风险提示

利率债：利率下行空间有限，需警惕信用风险。
房地产：地产销售仍低迷，政策效果需观察。
券商与保险：需关注政策变动及行业竞争。
PPP模式：法律风险及违约风险仍存，需谨慎评估。

评级标准

行业评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%~20%）、中性（与市场持平）、回避（-10%以上）
公司评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%~20%）、中性（与市场持平）、回避（-10%以上）

总结

2014年11月市场整体呈高位震荡态势，结构性行情为主。政策面持续发力，推动消费与改革预期。重点推荐医药消费、新能源汽车、PPP模式相关行业及优质个股。利率债趋势向好，信用债收益率下行，但需警惕风险。券商与保险板块表现稳健，房地产板块维持“推荐”评级，受益于政策宽松与资金流入。整体来看，市场机会仍存，但需关注政策与行业基本面变化。

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