20221204-国信证券-环保公用2022年12月投资策略_1-10月市场交易电量同比增长43.3_海上风电项目梳理_30页_1mb

环保公用2022年12月投资策略总结

核心内容

市场回顾

• 12月市场表现：沪深300指数上涨0.46%，公用事业指数下跌0.27%，环保指数上涨1.05%。
• 相对收益率：公用事业指数相对沪深300指数为-0.73%，环保指数相对沪深300指数为-0.15%。
• 行业排名：在申万31个一级行业中，公用事业涨幅排名第25，环保排名第18。

重要事件

• 电力交易电量：1-10月全国电力市场交易电量达43102.4亿千瓦时，同比增长43.3%，占全社会用电量比重60.1%，同比提高16个百分点。
• 新能源项目：国家能源局鼓励风光项目应并尽并、能并早并，允许分批并网，不以全容量建成作为并网条件。
• 政策支持：五部门联合发布指导意见，支持新建生活垃圾焚烧发电项目优先纳入绿电交易，并落实第三方企业财税优惠政策。

专题研究

• 海上风电项目：
  • 2022年新核准项目14个，装机规模10.1GW，主要分布在海南和广东。
  • 大唐集团项目装机规模最大，达1.55GW。
  • 已核准、在建项目共50个，装机规模34.8GW。
  • 三峡集团、华能集团、国家电投、国家能投、中广核为海上风电已全容量并网装机容量前五。
  • 中广核、电气风电、三峡集团、国家电投、国家能源集团为海上风电已核准、未全容量并网装机容量前五。

投资策略

• 公用事业：
  1. 新型电力系统将推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为重要交易模式，推动储能发展。
  2. 火电盈利拐点出现，推荐“火转绿”企业。
  3. 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划、估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期的南网储能；“核电与新能源”双轮驱动的中国核电；积极转型新能源、现金流充沛的火电龙头如华能国际、华润电力、中国电力等；新能源运营龙头如三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。
• 环保行业：
  1. 业绩高增，估值较低。
  2. 商业模式改善，运营指标持续向好。
  3. 稳增运营属性显现，收益率和现金流指标持续改善。
  4. 推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保；稀土回收利用龙头华宏科技。

板块表现

12月板块走势

• 环保板块：上涨0.31%。
• 电力板块：
  • 火电下跌1.43%。
  • 水电上涨0.29%。
  • 新能源发电上涨0.68%。
• 水务板块：上涨0.21%。
• 燃气板块：下跌2.18%。

个股表现

• 环保行业：
  • A股：涨幅前三为百川畅银（10.42%）、路德环境（10.38%）、惠城环保（7.75%）。
  • H股：涨幅前三为东江环保（0.39%）、中国光大绿色环保（-1.25%）、齐合环保（-1.45%）。
• 电力行业：
  • A股：涨幅前三为建投能源（1.88%）、新能泰山（1.76%）、华银电力（1.57%）。
  • H股：涨幅前三为北京能源国际（22.08%）、信义能源（1.26%）、电能实业（0.00%）。
• 水务行业：
  • A股：涨幅前三为海天股份（5.07%）、中环环保（2.45%）、深水海纳（1.49%）。
  • H股：涨幅前三为天津创业环保股份（6.15%）、粤海投资（-3.77%）、北控水务集团（-5.31%）。
• 燃气行业：
  • A股：涨幅前三为佛燃能源（4.74%）、皖天然气（4.01%）、新天绿能（0.83%）。
  • H股：涨幅前三为中国天然气（5.71%）、香港中华煤气（0.30%）、港华智慧能源（-1.13%）。
• 电力服务行业：A股多数上涨，涨幅前三为山大地纬（23.24%）、永福股份（17.74%）、特锐德（2.01%）。

行业重点数据

电力行业

• 发电量：
  • 10月发电量6610亿千瓦时，同比增长1.3%。
  • 1-10月发电量7.0万亿千瓦时，同比增长2.2%。
• 分品种发电量：
  • 火电：同比增长3.2%。
  • 水电：同比下降17.7%，降幅收窄。
  • 核电：同比增长7.4%。
  • 风电：同比增长19.2%。
  • 太阳能发电：同比增长24.7%。
• 发电设备容量：
  • 全国发电装机容量25.0亿千瓦，同比增长8.3%。
  • 非化石能源装机容量12.2亿千瓦，占比48.9%，同比提高3.1个百分点。
• 火电设备利用小时：1-10月平均利用小时为3619小时，同比下降52小时。
• 电源工程投资：
  • 1-10月全国主要发电企业电源工程投资4607亿元，同比增长27.0%。
  • 清洁能源投资占比达86.6%。

碳交易市场

• 国内碳市场：
  • 本周成交量131.59万吨，成交额7422.91万元。
  • 挂牌协议交易成交量55.24万吨，成交额3181.21万元。
  • 累计成交量2.038亿吨，累计成交额90.39亿元。
• 国际碳市场：
  • 欧盟碳排放配额（EUA）期货成交量12283.5万吨CO2e，较前一周下降32.28%。
  • 期货平均结算价76.16欧元/CO2e，较前一周上升3.03%。
  • 现货成交量10万吨CO2e，较前一周下降60%。
  • 现货平均结算价76.14欧元/CO2e，较前一周上升3.08%。

煤炭价格

• 环渤海动力煤价格：11月30日为733元/吨，较上周略有下降。
• 郑商所动煤期货：11月30日报价899元/吨，较上周有所上涨。

天然气行业

• LNG价格：12月2日为5791元/吨，较上周略有下降。

行业动态与公司公告

电力行业动态

• 电力交易：1-10月全国电力市场交易电量同比增长43.3%，占全社会用电量比重60.1%。
• 新能源并网：国家能源局鼓励风光项目应并尽并，允许分批并网。
• 新型储能：云南计划到2025年建设新型储能2GW。
• 市场化交易：陕西要求煤电全部参与市场化交易，新能源电量原则上全部进入市场。

公司公告

• 环保行业：
  • 清研环境中标深圳市滨河水质净化厂提标扩建工程。
  • 力源科技与上海电气签订海水淡化工程合同。
  • 中国天楹中标南通市崇川区垃圾分类服务项目。
  • 万德斯与金圆股份成立合资公司，合作盐湖提锂。
  • *ST博天实施资本公积金转增股本，部分股东受让股份。
  • 中建环能拟减持股份。
  • 同兴环保签订脱硫脱硝超低排放改造BOT协议。
  • 远达环保投资建设月亮湾污水处理PPP项目。
• 电力行业：
  • 南网储能调整募投项目资金。
  • 节能风电进行配股。
  • 深圳能源投资建设新疆光储一体化项目。
  • 协鑫能科收购斯诺威公司债权。
  • 赣能股份投资分布式光伏。
  • 粤电力A投资建设广东莎车县光储一体化项目。
  • 三峡水利购买大渡河公司股权。
  • 中国核电推进风电源网荷储一体化项目。
  • 江苏新能、江苏国信成立合资公司投资光伏项目。
  • 皖能电力增资建设钱营孜电厂二期。
  • 湖北能源进行股份回购。
  • 三峡能源与蒙能集团成立合资公司。
  • 华银电力完成非公开发行股份。
  • 三峡水利股东增持股份。
  • 嘉泽新能减持计划未实施。
• 水务行业：
  • 江南水务股东计划减持股份。
  • 中山公用获得株洲金利亚100%股权和垃圾焚烧发电BOT项目。
  • 钱江水利中标污水处理厂项目。
  • 中山公用股权受让给中国华融。
  • 兴蓉环境成立项目公司，投资餐厨垃圾资源化利用项目。
• 燃气行业：
  • 南京公用收到政府补助0.31亿元。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 环保政策不及预期。
• 用电量增速下滑。
• 电价下调。
• 竞争加剧。