口蹄疫疫苗行业专题：龙头企业保持领先地位，未来受益于下游周期上行-20181228-广发证券-21页-1mb

农林牧渔行业：口蹄疫疫苗行业专题总结

核心内容

口蹄疫疫苗行业经历了多个发展阶段，从政府统一采购到市场化疫苗的崛起，行业逐步实现技术升级和市场渗透率提升。目前，行业已全面采用悬浮培养工艺，产品质量显著提高，市场苗成为主流。

主要观点

1. 行业发展阶段

   • 2011年以前：政府统一采购（招采苗）为主，采用转瓶培养技术，存在污染风险，生产效率低。
   • 2012-2014年：生物股份率先突破悬浮培养技术，成为行业龙头，推动行业技术升级。
   • 2014-2016年：市场苗维持增长，竞争对手工艺升级，行业进入快速发展期。
   • 2016-2017年：养殖规模化和盈利高位推动市场苗渗透率持续提升，达到约70%。

2. 行业现状

   • 生产工艺：悬浮培养技术已全面取代传统转瓶培养，提升疫苗质量和生产效率。
   • 竞争格局：龙头企业（如生物股份、中农威特）保持技术优势，后发企业加速市场渗透。
   • 渗透率：规模化猪场市场苗渗透率超70%，市场空间约88亿元，整体渗透率约为23.79%。
   • 周期性：生猪养殖盈利对市场苗销售影响显著，生物股份销售收入增速与猪价走势密切相关。
   • 政策机遇：猪OA双价苗替代牛三价苗趋势下，优先获批文企业（如生物股份、中农威特）受益。

3. 行业未来

   • 基因工程苗：标记疫苗、肽疫苗、重组VLP疫苗等基因工程苗逐渐实用化，提升疫苗安全性与免疫效果。
   • 强强联合：疫苗企业合作推动技术升级，如陕西梅里众诚、中普生物等项目，提升行业技术水平。

关键信息

• 技术升级：悬浮培养工艺成为行业标准，提升疫苗质量与生产效率。
• 市场渗透：规模化养殖场推动市场苗渗透率提升，成为主要消费群体。
• 政策影响：2018年I型口蹄疫退出强制免疫，推动猪OA二价苗发展。
• 投资建议：关注规模化养殖企业客户占比高、产品质量领先的市场苗龙头生物股份。
• 风险提示：包括市场苗销售低于预期、研发进度不达预期、生猪养殖规模化程度不达预期、生猪价格不达预期等。

投资建议

• 关注企业：生物股份，因其具有高市场渗透率和产品质量优势。
• 行业趋势：市场苗渗透率将持续提升，受益于规模化养殖和政策支持。

风险提示

1. 市场苗销售低于预期，受产品质量及渠道影响较大。
2. 研发进度不达预期，审批存在不确定性。
3. 生猪养殖规模化程度不达预期，影响市场苗销售增长。
4. 生猪价格不达预期，影响中小养殖场采购积极性。

行业发展背景

• 环保政策：中央政府出台多项环保法规，推动散养户退出，加速规模化养殖进程。
• 规模化养殖：大型养殖企业具备更强的防疫体系，更倾向于使用高质量市场苗。
• 政策导向：鼓励“先打后补”政策，推动市场苗合法化和渗透率提升。

未来展望

• 技术进步：基因工程疫苗将成为未来疫病防控的重要手段，提升疫苗安全性与有效性。
• 行业整合：强强联合推动行业技术升级，提高生产效率与产品质量。
• 市场扩展：随着规模化养殖比例提升，市场苗市场空间有望进一步扩大。

总结

口蹄疫疫苗行业正经历从政府采购向市场化销售的转变，技术升级和规模化养殖是主要驱动力。龙头企业凭借技术优势和产品质量保持领先地位，未来受益于行业周期上行和政策支持。投资建议关注生物股份等市场苗龙头企业，同时需注意相关风险。