20241108-东兴证券-食品饮料行业_白酒三季报承压_复苏趋势静待春节旺季验证_9页_620kb

食品饮料行业总结

核心内容

2024年11月8日发布的食品饮料行业报告指出，白酒板块在2024年三季报中普遍承压，主要受中秋和国庆期间需求减弱影响，收入和利润增速环比中报下滑。但随着国家一系列刺激经济政策的出台，四季度经济复苏预期增强，白酒行业有望在春节旺季迎来验证。

主要观点

• 白酒板块表现：三季报业绩承压，收入和归母净利润增速环比下降，但高端酒表现相对稳定，次高端和地产酒分化明显。
• 行业复苏预期：中央政治局会议后，降准、降息、降存量房贷利率等政策出台，预计将在3-6个月内反映到经济增长中，带动食品饮料需求回升。
• 春节旺季关键：春节旺季将成为验证白酒行业是否真正复苏的重要节点。
• 投资建议：建议关注需求改善带来的盈利机会，推荐市场份额持续提升的龙头企业，如贵州茅台、五粮液。

关键信息

三季报数据

• 白酒板块：2023年收入同比增长1.29%，2024Q2增长11.15%，Q3同比增速环比下降9.86pct；Q3归母净利率增长2.33%，Q2增长12.2%，Q3环比下降9.87%。
• 酒企表现：
  • 山西汾酒、今世缘：Q3收入和利润稳定增长。
  • 酒鬼酒、洋河股份、舍得酒业：Q3业绩分化明显，部分企业出现大幅下滑。

市场表现

• 食品饮料子行业：

  • 其他食品：+5.50%
  • 乳品：+4.05%
  • 调味发酵品：+3.97%
  • 白酒：-0.05%
  • 肉制品：-0.31%
  • 啤酒：-0.49%
  • 黄酒（长江）：-1.16%
  • 软饮料：-2.51%
  • 其他酒类：-3.20%

• 酒类涨幅前五公司：

  • 兰州黄河：+16.84%
  • 皇台酒业：+15.06%
  • 水井坊：+9.10%
  • 海南椰岛：+8.49%
  • 山西汾酒：+7.06%

• 酒类跌幅前五公司：

  • 威龙股份：-9.84%
  • 迎驾贡酒：-7.84%
  • 口子窖：-7.38%
  • 洋河股份：-6.74%
  • 青岛啤酒：-6.27%

• 乳制品涨幅前五公司：

  • 贝因美：+22.78%
  • 麦趣尔：+19.62%
  • 天润乳业：+11.45%
  • 新乳业：+8.29%
  • 蒙牛乳业：+6.25%

• 乳制品跌幅前五公司：

  • 西部牧业：-5.58%
  • 中国飞鹤：-3.48%
  • 现代牧业：-2.30%
  • 中国旺旺：-2.19%
  • 光明乳业：-1.86%

• 调味品涨幅前五公司：

  • 朱老六：+48.28%
  • ST加加：+27.84%
  • 仲景食品：+8.22%
  • 天味食品：+3.83%
  • 洒陵榨菜：+3.62%

• 调味品跌幅前五公司：

  • 日辰股份：-13.17%
  • 中炬高新：-6.41%
  • 星湖科技：-4.19%
  • 颐海国际：-3.44%
  • 千禾味业：-3.42%

• 食品板块涨幅前五公司：

  • 有友食品：+29.19%
  • 品渥食品：+26.97%
  • 麦趣尔：+19.62%
  • 黑芝麻：+15.37%
  • 维他奶国际：+10.82%

• 食品板块跌幅前五公司：

  • 盐津铺子：-8.78%
  • 汤臣倍健：-6.31%
  • 桃李面包：-6.12%
  • 科拓生物：-6.02%
  • 统一企业中国：-5.62%

• 软饮料涨幅前五公司：

  • 承德露露：+6.63%
  • 维维股份：+4.71%
  • 李子园：+3.48%
  • 农夫山泉：0.00%
  • 西藏水资源：0.00%

• 软饮料跌幅前五公司：

  • 香飘飘：-10.74%
  • 泉阳泉：-5.96%
  • 养元饮品：-5.70%
  • 安德利：-2.81%
  • 均瑶健康：-2.65%

重点公司业绩

• 安琪酵母：前三季度收入增长13.05%，净利润增长4.55%；Q3收入增长27.17%，净利润增长7.84%。
• 恒顺醋业：前三季度收入下降6.51%，净利润下降13.08%；Q3收入增长5.64%，净利润增长79.99%。
• 光明乳业：前三季度收入下降10.89%，净利润下降63.94%；Q3收入下降12.66%，净利润下降973.33%。
• 水井坊：前三季度收入增长5.56%，净利润增长10.03%；Q3收入增长0.38%，净利润增长7.67%。
• 山西汾酒：前三季度收入增长17.25%，净利润增长20.34%；Q3收入增长11.35%，净利润增长10.36%。
• 伊利股份：前三季度收入下降8.59%，净利润增长15.87%；Q3收入下降6.67%，净利润增长8.53%。
• 千禾味业：前三季度收入下降1.85%，净利润下降9.19%；Q3收入下降12.63%，净利润下降22.58%。
• 酒鬼酒：前三季度收入下降44.41%，净利润下降88.20%；Q3收入下降67.24%，净利润下降213.67%。

重点新闻

• 海天味业：完成股份回购，回购股份约0.2750%。
• 绝味食品：回购股份约2.25%，支付资金总额约2亿元。
• 承德露露：获得建行4.9亿元股票回购增持贷款。
• 天润乳业：发行可转债募集资金9.9亿元，用于乳制品加工项目和补充流动资金。
• 中酒协：征集《啤酒原料质量要求第2部分：啤酒花制品》国家标准比对试验室。
• 卫健委：公开征集2025年度食品安全国家标准立项建议。

风险提示

• 宏观经济下行
• 中美关系变化对经济的影响
• 食品饮料消费复苏不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 孟斯硕：首席分析师，工商管理硕士，6年食品饮料行业研究经验。
• 王洁婷：普渡大学硕士，2020年加入东兴证券研究所，主要覆盖调味品、速冻、休闲食品及奶粉。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：瑞丰国际大厦23层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526