20250709-交银国际证券-爱旭股份-600732.SH-定增获批缓解资金压力_股价大涨后估值吸引力有限_下调至中性_5页_361kb

爱旭股份（600732 CH）研究报告分析总结

研报核心结论

• 评级与目标价调整：维持中性评级，因股价涨幅超40%，估值吸引力有限。此前上调估值与目标价，但仍未看到政策实质性落地。目标价从12.85元上调至16.50元，潜在涨幅12.8%。

关键事件与动态

• 定增获批缓解资金压力：7月4日定增70亿元获上交所通过，用于35GW高效电池产能扩张（含20GW已投产ABC电池产能）及补充流动资金。发行价参照7月8日收盘价，发行2.4亿股（占发行前股本13%），预计资产负债率将下降9.6个百分点至76.4%。
• BC电池技术优势凸显：产品售价在国内外市场较TOPCon技术溢价16%-50%，成本增加不足10%，海外销售占比超40%，预期推动2季度减亏。
• 光伏产业供给侧改革预期升温：中央与工信部连续释放整顿行业、优化竞争政策信号，利好上游企业，叠加产能扩张预期，拉升股价。

数据要点

• 财务预测（交银国际）：
  • 收入 2023年11.16亿元，2024年下滑58.9%至11.16亿元，2025年起显著反弹，2027年达35.57亿元。
  • 净利润 2024年亏损扩大至-5.32亿元，估值从“ns”转为2026年16倍PE，目标价16.5元。

风险提示

• 存在经营风险，如产能扩张规划（义乌六期15GW项目）的实施风险。

注：总结基于交易货币、评级标准、目标价及行业政策变化。最终分析需参考完整报告及市场变化。