20220320-东方证券-保利物业-06049.HK-2021年全年业绩点评_三大业务齐头并进_提质增效业绩平稳_5页_350kb

2021年公司业绩总结

核心内容

公司于2021年实现营业收入107.8亿元，同比增长34.2%，归母净利润8.5亿元，同比增长25.6%。整体业绩表现稳健，三大业务线均保持增长态势，公司通过降本提效策略提升了管理效率。

主要观点与关键信息

业务增长与毛利率变化

• 基础服务：同比增长34.8%，毛利率提升0.2pct至14.3%，平均物业费略有上调。
• 非业主增值服务：同比增长35.0%，毛利率下降1.4pct至18.7%。
• 社区增值服务：同比增长31.6%，毛利率提升1.1pct至31.4%，渗透率有所提升。
• 整体毛利率：保持稳定在18.7%，略高于2020年的18.7%，但低于2019年的20.3%。
• 管理费率：下降0.3pct，显示公司在降本增效方面取得进展。

三方拓展与非住业态发展

• 在管面积：截至2021年底，公司管理面积达4.7亿平方米，合同面积6.6亿平方米。
• 第三方项目：新签约合同金额19.0亿元，第三方在管面积达2.8亿平方米，占比提升至34.4%。
• 非住业态：面积增长至2.6亿平方米，收入24.4亿元，同比增长62.4%，占物业收入比例上升至36.5%。
• 重点方向：聚焦城镇景区、高校教研、轨道交通等非住业态，巩固公服物业龙头地位。

收并购与财务状况

• 收并购进展：公司社区增值服务已形成四大核心垂直产业，收并购或有突破，有助于补齐短板。
• 现金储备：公司持有充足现金流，有利于支持未来收并购活动。

盈利预测与投资建议

• 维持买入评级：目标价调整为60.30港元（原为70.25港元）。
• EPS预测：2021-2023年分别为1.53元、1.97元、2.52元，较原预测有所下调。
• 可比公司估值：2021年平均市盈率为32倍，目标价对应估值合理。

财务数据概览

风险提示

• 第三方市场竞争：可能影响外拓进度。
• 收并购力度不及预期：可能影响业务结构优化。
• 毛利率下滑：若超出预期可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：预期相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：预期与市场基准指数收益率波动在-5%~+5%之间。
• 减持：预期相对弱于市场基准指数收益率-5%以下。

可比公司估值对比

股价表现

投资者注意事项

• 投资评级与盈利预测基于市场基准指数。
• 报告中提及的证券价格和价值可能波动，过往表现不预示未来收益。
• 投资者应自行评估是否符合自身投资目标和风险承受能力。