20240719-西南证券-建筑行业2024年中期投资策略_历经风雨_静待花开_41页_2mb

建筑行业2024年中期投资策略总结

核心观点

• 上半年建筑板块表现疲软，申万建筑装饰指数下跌69%，跑输沪深300指数约82个百分点。
• 行业基本面疲弱，营收和净利润增长放缓，受宏观经济和地产低迷影响显著。

面临挑战

• 宏观经济与投资环境：固定资产投资增速下滑，房地产投资持续低迷。2024年1-5月，全国房地产投资增速同比下降94%，制造业和基建投资成为稳增长的重要支撑。
• 板块分化明显：房建行业涨幅27%，而装修装饰板块下跌390%，园林行业下跌443%，反映地产下行对相关领域冲击严重。
• 央国企业绩承压：2024年上半年，主要央国企营收增速由74%下滑至26%，净利润增速亦大幅放缓。

存在机遇

• 三大工程发力：保障性住房、公共基础设施建设及城中村改造等项目推动房建领域回暖，央国企在产业链前端回款较好。
• 一带一路增长：沿线国家经济复苏，基建需求释放，2024年1-5月，中国企业在“一带一路”承包工程新签合同额同比增长202%。
• 央国企估值修复：建筑央国企估值处于历史低位，ROE保持高位，具备高股息、低风险优势。

推荐标的

• 蕾奥规划（300989）：专注规划前端，收益敏感性高，布局城市更新与AI技术应用。
• 中国建筑（601668）：基建龙头，订单增速强劲，PE估值吸引，高分红特性显著。

风险提示

• 宏观经济下行、基建投资不及预期、房地产政策变动、海外地缘政治、公司回款等。

综上，短期维持“稳增长”政策导向下存在结构性机会，重点布局订单稳健的央国企与“一带一路”相关企业。