20170924-中泰证券-机床行业_历经风雨__逐步企稳-重点关注沈阳机床_弘亚数控_16页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

机床行业是中国制造业的重要基础产业，经历了一段时间的低迷后，已逐步企稳。行业整体呈现复苏迹象，尤其在汽车、3C电子、国防军工、木工家具等领域需求上升。同时，技术创新推动行业更新换代，国产机床正逐步缩小与国际先进水平的差距。在这一背景下，沈阳机床和弘亚数控被重点推荐。

主要观点

• 行业现状：中国机床行业虽为全球第一大生产国和消费国，但存在“大而不强”的问题，尤其是在高档数控系统和关键功能部件方面仍依赖进口。
• 行业复苏迹象：自2016年下半年起，机床行业产量和消费额逐步回升，2017年1-7月切削机床和成形机床产量分别同比增长5.2%和3.4%。
• 下游需求增长：汽车制造业固定资产投资同比增长8.8%，TMT制造业投资增长27.2%，创6年来最高增速。定制家具、3C电子等新兴领域也对机床需求增长显著。
• 技术创新驱动：中国在数控机床领域专利产出量占全球60%，技术进步为产业升级提供支撑，行业正进入新一轮更新周期。
• 成本压力：钢材价格上涨对机床制造成本产生一定影响，约占制造成本的35%-40%。
• 政策支持：国家出台多项政策支持机床行业，包括《中国制造2025》、债转股、智能制造等，为行业复苏提供政策保障。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：314家
• 行业总市值：2739529.45百万元
• 行业流通市值：1845156.41百万元

重点公司分析

沈阳机床分析

• 行业地位：国内数控机床龙头企业，探索“共享机床”模式，技术领先，符合工业4.0趋势。
• 财务表现：2017年上半年营收22.47亿元，同比减少28.56%；归母净利润-4.97亿元，同比减少12%。
• 经营改善：经营性现金流大幅好转，一季度实现转正。
• 国企改革：沈阳机床集团被列为全国国企改革试点，与建设银行签署100亿元战略合作框架协议，推进债转股及产业转型升级。
• 项目进展：非公开发行股票获证监会批准，募集资金不超过26.9亿元，主要用于智能机床产业化升级、营销网络升级、技术创新平台建设及偿还银行贷款。
• 债务重组：与辽宁信达签订债务重组合同，60,000万元应付账款分期偿还，年资金占用费8%。

弘亚数控分析

• 行业地位：板式家具机械龙头，受益于定制家具市场增长。
• 财务表现：2016年收入5.34亿元，同比增长42%；2017年上半年收入4.05亿元，同比增长71%，净利润同比增长92%。
• 市场前景：定制家具市场渗透率不足20%，行业空间广阔，高端机械设备需求持续增长。
• 竞争优势：公司深耕技术，研发费用国内领先，产品性能与全球龙头差距缩小，毛利率超过45%。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：机床行业逐步企稳，下游需求回暖，政策与技术双轮驱动行业升级，重点公司具备较强的成长性和转型潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：行业受下游周期性影响，经济波动可能对需求产生冲击。
• 固定资产投资增速不及预期：若下游行业投资增速放缓，将影响机床需求。
• 主要产品销量不及预期：若产品市场接受度低于预期，可能影响业绩表现。
• 原材料涨价风险：钢材价格上涨可能对毛利率造成压力。

投资评级说明

重要声明

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