20250924-国投期货-能源_航运策略周观察2025年度·第22期_33页_3mb

能源&航运策略周观察 - 2025年度第22期总结

价格走势

• 原油系：上周累计产量等因素推动市场宽松压力加码，四季度供需过剩预期显著。布伦特原油预计至63美元/桶，SC预计至465元/桶。高明宇指出，油价中期空头趋势未改。
• 燃料油：跟随原油走势，FU/ LU面临下行压力，但地缘风险（如地缘紧张）对FU阶段性支撑。供应端扰动，中东、俄罗斯等发货恢复。
• LPG：进口削减、天气影响致基差偏低。需求平稳，但需警惕价格回落。
• 动力煤：澳煤反弹，动力煤Q5500涨3.7%，但总需求进入淡季，第四季度震荡回落。
• 天然气：库存累库压力加大，气温转冷压制需求。
• 集运：欧洲、美西、美东航线价格大幅下落，10-12月价差高位，预示远月预期已充分消化。

核心观点与策略建议

• 地缘风险：伊核谈判、俄乌冲突的影响仍是关键变量。
• 原油策略：OPEC+增产下，期货曲线平坦，建议使用油价加权空组合。
• 集运欧线：短期偏弱，远月合约偏强，轻仓正套（如月间正套）。考虑红海地缘及贸易关系风险。
• 动力煤：短期反弹力度有限，空头趋势明显，若未超预期增量方差空间有限。
• 天然气：需密切关注出口气电竞争力与库存累库发展。

数据摘要与趋势观察

• 需求端：全球航班同比趋势回升，但运价回落导致商家备货谨慎。
• 供应端：M100俄罗斯燃料油单周发运恢复，炼厂产能利用率普遍上升。
• 库存：美、欧库存降幅回补，西北欧库容利用饱和度下降。
• 期货产业关联：地缘供给扰动（如甲方发货政策变化）继续牵动供需边际判断，基差阶段波动牵动操作节奏。

结论

2025年四季度，大部分能源及航运品种景气度呈下行趋势，建议投资者在总宏观变量不明的背景下，聚焦产能出清节奏与库存变化节点，把握波动提供机会低位布局，但需注意地缘政治回调与供需失衡预期的风险介入。