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双粕周报：美豆报告利多双粕反弹

分析师：贾晖 投资咨询证号：Z000183
中辉期货研究院 时间：20250117

全球大豆市场：利多因素推动价格反弹

• USDA报告：1月6日发布的月度报告及季度库存报告显示，2024/25年度美豆期末库存大幅下滑，利多美盘大幅反弹。
• 产量与出口：预计2024/25年度美豆产量为43.66亿蒲式耳，低于12月预期；出口需求旺盛，12月压榨量创纪录高位，出口检验量同比大增2237%。
• 天气关注：拉尼娜概率59%，关注后续天气对美豆产区影响；阿根廷天气干燥，单产及产量调减担忧存续，需关注2月天气变化。

国内大豆及豆粕：短期偏强运行

• 供应端：国内港口大豆库存环增，但春节备货开启致豆粕库存环比下降；进口大豆量预估偏低，现货暂坚挺，但需警惕3月南美大豆集中到港。
• 需求端：饲料产量环比下降，但下游企业春节前备货启动，短期采购需求尚可。
• 价格走势：豆粕05合约反弹至2730元关键位，短线走势偏强；若失守则可能回落整理。

全球菜籽市场：产量预期略有调整

• USDA报告：维持全球2024/25年度菜籽产量不变，但小幅调增期末库存；阿根廷产量预估下调，产量预期或存下调空间。
• 加拿大与贸易摩擦：中美贸易摩擦或缓和加籽出口影响，需关注国内反倾销调查进展。
• 价格走势：菜粕05合约反弹至前高附近，暂以区间思路对待；关注2380元关键位。

气象与进出口：全球供需动态

• 拉尼娜预期：美国CPC预测拉尼娜概率59%，将从2025年3月至5月转为中性，需关注天气变化对产区的影响。
• 巴西出口：阿根廷大豆销售不及预期，巴西收割进度加快，进口国需关注后续供应节奏。

短期展望

• 豆粕：USDA下调美豆库存利多国内豆粕，需关注巴西产量与天气变化，短线支撑位2730元。
• 菜粕：国内供应压力仍存，出口需求平淡，需关注国际产量与贸易政策调整。

免责声明：本报告由中辉期货研究院编制，仅反映分析师观点，不构成交易建议。期货投资风险自担，详情请参考报告原文。