社会服务行业旅游零售消费系列专题九_激发入境消费潜力_免税驱动_China+Travel_-250411-申万宏源_12页_2mb

入境旅游免税政策变革与市场潜力分析

一、 “即买即退”政策推广

1. 政策内容

   • 2024年7月1日起，国家税务总局将“即买即退”退税政策全国推广，境外旅客可在购物现场通过信用卡预授权领取退税款，压缩“购物-离境-退税”流程为“购物即退税”。
   • 试点数据显示，63%的即买即退税款直接用于再消费，形成“退税-消费-税收回流”循环，显著提升入境消费活力。

2. 政策优势

   • 提升境外游客消费体验，拉入境外游客消费潜力。
   • 风险控制规范化，要求离境日期限≤17天、单日单店退税限额≤11万元等，降低系统性风险。

二、 市内免税店政策发展

1. 新增市内免税店布局

   • 财政部等多部门发布《完善市内免税店政策的通知》，全国将开设27家市内免税店（现有6家+新增8家），覆盖上海、北京、广州、深圳等超一线城市。
   • 销售商品涵盖食品、服装、电子产品、化妆品等，鼓励销售国货“潮品”，便利外籍游客购物并推动国产产品出海。

2. 国际化布局与本土融合

   • 中国中免以12.28亿元增资中出服，增强市内免税市场份额，改善货品结构并降低采购成本。
   • 市内免税店政策落地可吸引境外消费、优化中国旅游消费结构。

三、 国际经验借鉴：日本免税政策演进

1. 日本政策概况

   • 自2013年起实施免税政策，扩大免税范围、降低门槛（如最低免税额5000日元）及简化流程，推动入境游消费年均增长8.7%。
   • 免税模式按商品属性分类（普通商品 vs 消耗品），形成便捷的退税机制。

2. 启示与挑战

   • 日本拟于25年调整免税政策，要求税后邮寄出境，凸显免税便利性与监管的平衡问题。
   • 可借鉴日本经验优化中国退税系统，但需关注安全性与便利性的权衡。

四、 投资建议与风险提示

1. 投资建议

   • 推荐中国中免、王府井、重庆百货、百联股份、大商股份等受益标的，关注免税零售产业链条的边际增量。

2. 风险提示

   • 国际形势波动、终端消费不及预期、政策落地延迟及行业竞争加剧等风险。

五、 投资分析核心结论

• 免税政策优化，为入境旅游和线下零售提供增长动力，助力外循环战略目标。
• 市内免税店布局分散，扩大免税购物便利性，提升国货出海可能性。
• 成本优势显著，尤其在奢侈品与高消费品领域，关税和增值税政策支持强化免税产业链竞争力。

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