20240408-西南证券-中国国贸-600007.SH-布局北京核心商圈_分红比例大幅提升_16页_2mb

中国国贸（600007）2023年年报点评总结

中国国贸是一家位于北京CBD核心地带的综合性高档商务服务企业，管理资产优质，经营稳健。2023年各项财务指标表现亮眼，收入与利润高速增长。

一、财务表现强劲
2023年实现营业收入395亿元，同比增长149%；归母净利润126亿元，同比增长128%，五年CAGR达102%。毛利率提升至580%，净利率达319%，三项费用率从2018年的100%降至63%。现金流充裕，经营性净现金流净额增长52%至192亿元。

二、物业业态表现
写字楼：租金收入增长14%，平均租金提升至638元/平方米/月，出租率维持959%。
商城：平均租金增长104%至1279元/平方米/月，出租率稳定在982%以上。
公寓：出租率大幅提升至859%，收入增长155%。
酒店：受益于商旅恢复，收入增长1074%，毛利率回升至81%。

三、盈利预测与估值
预计未来三年归母净利润复合增长率76%。首次覆盖给予“持有”评级，对比可比公司估值给出参考。

四、主要风险
经济放缓风险、物业出租率不及预期、办公楼供应增加等。

综上所述，中国国贸资产优越、经营稳健，未来发展潜力较大，但也需关注宏观经济与市场风险。