20201209-首创证券-电力设备与新能源行业2021年投资策略报告_碳中和时代开启新能源新篇章_33页_5mb

光伏与新能源汽车行业分析总结

核心观点

• 光伏行业进入平价时代，传统能源竞争加剧，行业将进入深度调整期。
• 2021年国内光伏装机需求预计达到50GW，全球光伏装机量有望达160-180GW。
• 硅料供应紧张，价格维持高位；硅片产能扩张加快，大尺寸硅片成为趋势。
• PERC技术仍是当前主流，HIT电池作为下一代主流技术正在加速产业化。
• 组件环节关注垂直一体化厂商，玻璃短缺对组件价格形成制约。
• 逆变器市场中，组串式逆变器市占率略高于集中式逆变器。
• 新能源汽车销量持续增长，尤其是磷酸铁锂车型，中游材料厂商迎来发展机遇。

一、平价时代光伏市场需求释放节奏加速

1.1 利好政策密集出台

• 光伏补贴和消纳政策明确，给予行业长期稳定发展预期。
• 容配比放宽至1.8:1，有助于降低LCOE，提升整体收益。
• 光伏纳入新能源汽车发展规划，推动光储充一体化发展。

1.2 2020年光伏行业表现稳定

• 全球光伏装机量预计为112GW，同比下降32GW，但仍高于2019年。
• 我国光伏新增装机连续7年全球第一，累计装机连续5年全球第一。
• 2020年前三季度光伏新增装机18.7GW，全年预计达40GW，同比增长约30%。

1.3 2021年市场预期

• 国内光伏市场将实现反弹式增长，预计全年装机量达50GW。
• 海外市场呈现多点开花，尤其是欧盟、印度、美国等地区。
• 全球光伏装机量预计增长140-155GW，乐观情况下或达160-180GW。

二、光伏产业链结构性机会突出，重点关注硅料、玻璃

2.1 硅料供应紧张，价格维持高位

• 2021年硅料需求预计达50-55万吨，供应仍偏紧。
• 硅料价格预计维持高位，成本领先企业将受益。
• 硅料行业集中度高，CR4超过56%，建设周期长，技术革新慢。

2.2 大尺寸硅片成为趋势

• 182mm（M10）硅片因生产可行性高、工艺成熟、成本低，成为主流。
• 166mm（M6）和210mm（G12）硅片竞争激烈，预计2021年166mm市占率可达51%，182mm市占率约22%。
• 大尺寸硅片有助于降低组件成本，提升发电效率。

2.3 PERC/PERC+技术仍是主流，HIT技术逐步崛起

• PERC技术广泛采用，未来3年仍是主流。
• 新增产线将标配PERC+SE、PERC+双面、PERC+大尺寸。
• HIT电池效率高，但成本较高，预计2021-2022年成本将分别降至0.89元/W、0.78元/W。

2.4 组件环节竞争加剧，玻璃短缺影响价格

• 2020年组件产量超107GW，同比增长8.5%。
• 玻璃价格高涨，成为组件价格下降的主要瓶颈。
• 双玻组件市占率将提升至35%，多主栅MBB组件将在未来两年快速增长。

2.5 逆变器市场结构性变化

• 组串式逆变器市占率预计达46%，略高于集中式逆变器的37%。
• 华为在美国市场受阻，释放约20%市场份额，利好阳光电源等企业。
• 逆变器技术路线多样，未来将长期并存。

2.6 玻璃环节受益明显

• 光伏玻璃价格高涨，2020年达到40元/平米。
• 产能扩张受限，价格持续上行，政策端逐步释放产能。

三、新能源汽车销量增长，中游厂商迎来发展机遇

3.1 国内新能源汽车市场韧性十足

• 2020年7月后新能源汽车销量同比转正，10月增长124.2%。
• 预计全年销量达125万辆，其中乘用车115万辆，商用车10万辆。

3.2 全球电动车销量持续增长

• 未来5年全球新能源汽车销量预计年增40-50%，2021年有望达173.6万辆。
• 磷酸铁锂电池因成本优势，配套比例将提升。

3.3 中游材料厂商加速发展

• 磷酸铁锂电池龙头宁德时代、德方纳米受益于市场扩张。
• 负极、隔膜、电解液等环节向头部厂商集中。

四、重点公司

• 隆基股份：一体化龙头，持续扩张，技术领先。
• 通威股份：硅料供应紧张，享受成本优势。
• 阳光电源：逆变器市场受益，尤其是组串式逆变器。
• 宁德时代：动力电池王者，磷酸铁锂电池占比提升。
• 德方纳米：铁锂原材料龙头，受益于市场扩大。
• 亿纬锂能：动力电池与消费电池并行发展。
• 恩捷股份：隔膜龙头，持续放量和降本。
• 其他重点厂商：如晶科、晶澳、天合、中环等。

关键信息总结

• 光伏行业：平价时代到来，行业进入调整期，硅料价格维持高位，大尺寸硅片成为主流，PERC+技术提升效率，HIT电池效率高但成本高。
• 新能源汽车：销量持续增长，磷酸铁锂电池占比提升，中游材料厂商受益。
• 市场趋势：组件价格受玻璃影响，逆变器市场组串式占比提升，光伏玻璃价格高位运行。
• 政策支持：容配比放宽、碳交易政策、光储充一体化、新能源汽车补贴等政策推动行业发展。