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骆驼股份（601311）动态点评总结

核心内容

骆驼股份（601311）作为一家专注于汽车低压电池和储能业务的公司，在2022年初展现出稳健的市场表现与显著的业务增长潜力。公司凭借在传统业务领域的深厚积累，同时积极布局新能源领域，特别是在储能市场中取得重要进展，为未来发展奠定坚实基础。

主要观点

1. 传统业务稳健发展

• 市场地位稳固：公司在12V铅酸电池领域连续多年保持国内第一、全球第四的市场份额，拥有显著的渠道、技术与成本优势。
• 国内市场份额：2021年上半年国内市场销量达1629万KVAH，同比增长37%；国内主机配套市场份额达49%，维护替换市场份额为25%。
• 海外市场快速增长：2021年上半年海外市场营收同比增长277%，显示其国际化战略成效显著。

2. 储能业务布局加速

• 合作与项目进展：2021年12月29日，公司与三峡电能全资子公司襄阳众盛新能源签署多项合同，包括分布式光伏发电站项目EMC合同和储能电站投资运营管理合同。
• 产能规划：公司现有1GWh储能锂电池产能，计划在2023年新增5GWh产能，储能业务将成为新的增长点。
• 市场定位：公司瞄准国内发电侧及海外用户侧储能市场，积极拓展储能应用场景，增强市场竞争力。

3. 回收体系完善，成本优势明显

• 再生铅回收布局：公司在国内拥有86万吨再生铅产能，安徽界首二期项目建成后将达101万吨，海外乌兹别克斯坦和马来西亚项目也在建设中。
• 锂电回收布局：预计2022年底建成2万吨锂电回收产能，另有5万吨规划中，形成铅酸与锂电回收闭环。
• 成本与利润保障：通过回收体系保障原材料供应，降低生产成本，提升毛利率和盈利能力。

4. 扩产计划明确，未来增长可期

• 国内扩产：在湖北襄阳、新疆吐鲁番、广西梧州、江苏扬州等地布局，2021年底总产能达3330万KVAh，2025年目标产能不低于6000万KVAh。
• 海外扩产：马来西亚、美国、乌兹别克斯坦等地区产能正在规划建设中，进一步增强全球市场覆盖能力。

关键信息

财务数据概览

• 2022年预测：公司预计2022年归母净利润为10.20亿元，同比增长20.2%；EPS为0.87元，对应PE为16.5倍。
• 盈利预测：
  • 营业收入：预计从2021年的12,469百万元增长至2023年的19,653百万元。
  • 毛利率：预计从19.4%提升至20.7%。
  • ROE：预计从10.2%提升至13.7%。

资产负债表趋势

• 资产总计：预计从2020年的12,365百万元增长至2023年的18,705百万元。
• 负债总计：预计从2020年的4,591百万元增长至2023年的9,030百万元。
• 资产负债率：从37.1%上升至48.3%，反映公司正在加大投资力度。

现金流量表趋势

• 经营活动现金流：2022年预计为94百万元，较2021年大幅改善。
• 投资活动现金流：2022年预计为-1697百万元，显示公司正积极扩张产能。
• 筹资活动现金流：2022年预计为1794百万元，显示公司融资能力较强。

投资评级与风险提示

投资建议

• 股票评级：公司被给予“推荐”评级，预计未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过15%。
• 风险提示：
  • 政策变化可能影响行业发展。
  • 产能扩张不及预期可能影响增长速度。
  • 下游需求不及预期可能影响公司业绩。
  • 储能市场扩张不及预期可能影响公司新业务发展。

结论

骆驼股份凭借在汽车低压电池领域的龙头地位，以及在储能和回收领域的前瞻布局，展现出强劲的增长潜力。公司积极扩产，完善回收体系，增强成本控制能力，为未来业绩增长提供有力支撑。在新能源汽车与储能行业快速发展的背景下，骆驼股份有望实现传统业务与新兴业务的双轮驱动，成为行业中的重要参与者。