20251216-紫金天风-棉花周报_向上突破_20页_9mb

棉花市场分析总结（2025.12.16）

核心内容概述

本报告对棉花市场进行了全面分析，涵盖了全球及国内棉花供需、进口政策、市场价差、库存情况、下游消费及产业链各环节库存状况等。整体来看，棉花市场呈现“中期偏多”趋势，但短期内仍受供需平衡及市场情绪影响，保持窄幅震荡。

主要观点与关键信息

1. 全球棉花市场

• 供需变化：2025/26年度全球棉花产量、消费量及贸易量均小幅下降，期末库存增加，整体影响中性偏空。
• 主要影响因素：非洲法郎区种植面积缩减，巴西、美国及部分中美洲国家消费量下滑。
• 历史对比：
  • 全球产量：从2453.81万吨降至2611.42万吨，调减6.4万吨。
  • 全球消费：从2589万吨降至2582万吨，减少6万吨。
  • 全球期末库存：从1625万吨增至1654万吨，增加2.9万吨。

2. 美国棉花市场

• 产量：2025/26年度产量调增3.4万吨，主要受单产上调影响。
• 消费：消费量下调2万吨，期末库存上调4.4万吨，影响中性偏空。
• 市场动态：
  • 12月出口销售及装运量均下滑，但出口市场拓展至非洲、俄罗斯及拉丁美洲。
  • 美棉弃耕率保持稳定，单产继续小幅上升。

3. 巴西棉花市场

• 产量：2025/26年度产量预计为396万吨，环比下调6.8万吨。
• 出口：11月出口量达40.2万吨，出口表现活跃。
• 消费：消费量下调2.2万吨，期末库存上调4.5万吨。

4. 中国市场

• 产量预期：2025/26年度国内棉花产量预计在750万吨左右。
• 进口政策：预计2026年进口配额为89.4万吨，加贸20-40万吨，进口政策维持低进口，对新年度紧平衡影响不大。
• 库存情况：
  • 纺企原料库存小幅补库，成品库存小幅累库。
  • 织厂原料库存持平，坯布库存小幅累库。
• 市场价差：
  • 近月正套为主，远月反套为主。
  • 郑棉1-5价差及5-9价差显示市场结构有所变化。

5. 进口棉与进口棉纱

• 进口棉：24/25年度进口量偏低，预计25/26年度政策延续，对市场影响偏多。
• 进口棉纱：美金盘价格下跌，进口成本下降，存在即期进口利润。印纱和巴纱利润有所改善，东南亚采购或逐步转向美棉。

6. 下游消费情况

• 开机负荷：棉纱厂开机负荷为47.6%，织厂整体开机率为49%，维持稳定。
• 市场成交：轻纺城棉布成交高于同期，但整体仍处于淡季，单量恢复有限。
• 织厂状况：接单以小单、散单为主，工费较低，亏损为主。外销市场询价为主，实单改善不大，溯源要求严格。

7. 纺织产业链库存

• 纺企棉花库存：31.4天，边际补库。
• 纺企棉纱库存：29.1天，小幅累库。
• 织厂棉纱库存：6.8天，原料库存偏低。
• 织厂坯布库存：34.3天，小幅累库。

8. 棉纱市场

• 价格与利润：棉纱价格基本持稳，但年底出货心理较浓，成交重心下降。新疆纺企利润约300-500元/吨。
• 市场分化：新疆走货尚可，内地走货放缓。

9. 东南亚棉纱市场

• 开机情况：巴基斯坦、越南开机小幅抬升，印度保持稳定。
• 销售与价格：越南精梳纱销售进度快，部分厂家报价进入3月船期；印度纱厂利润震荡，报价稳中有涨；巴基斯坦棉纱价格持稳，交投氛围一般，部分企业面临产能过剩压力。

市场展望

• 短期：国内棉花市场维持窄幅震荡，关注节前订单情况。
• 中期：市场关注新年度种植季及进口政策变化，国内紧平衡格局不变。
• 内外盘：内外价差走反套格局，关注郑棉与ICE棉花价格走势。

附图说明

• 美棉出口数据：显示12月出口销售及装运量均下滑，但出口市场拓展。
• 棉花库存数据：反映国内及国际棉花库存变化，整体维持在合理水平。
• 棉纱价格及利润：展示棉纱价格走势及利润变化，显示市场对棉纱的需求及供应情况。

总结

棉花市场在2025/26年度整体呈现供需同步小幅下降趋势，期末库存增加，影响中性偏空。国内棉花产量维持稳定，但进口政策延续低进口，市场维持紧平衡。短期内，棉花价格受市场情绪及下游采购需求影响，保持窄幅震荡。棉纱市场受成本下降影响，进口纱利润修复，国内纱竞争力提升。市场关注重点在于节前订单及新年度种植季。