20260518-紫金天风-棉花周报_理性回归基本面_20页_10mb

棉花市场分析总结

核心观点

• 棉花整体趋势：当前棉花市场处于“中性转空”状态。
• 价格影响因素：
  • 美棉因干旱预期而维持强势，但高价抑制了采购需求。
  • 国内棉花因高价刺激出现抛储传闻，导致盘面走弱。
  • 内外正套行情接近尾声。

主要观点与关键信息

全球棉花市场

• 产量与消费：
  • 2026/27年度全球棉花总供应较2025/26年度下降2%，主要因美棉产量下调。
  • 消费量预计增长1%至2650万吨，由多个主要消费国拉动。
• 库存变化：
  • 全球期末库存下降118万吨至1564万吨，库存消费比降至43.53%。
  • 澳大利亚、巴西、美国因减产而通过去库存支撑出口，印度、中国则通过去库存保障内需。
• 主要国家表现：
  • 美国：产量下调，出口上调，期末库存下降，库存消费比降至27.85%。
  • 巴西：产量预期下调，出口维持高位，库存消费比维持在合理区间。
  • 中国：预计2026年进口政策为89.4万吨配额内+加贸30万吨，进口进度可能加快。

国内棉花市场

• 价格与供需：
  • 国内棉花价格处于高位，供应较为充足。
  • 25/26年度国内棉花产量预计为726万吨，进口量预计为152万吨。
  • 随着美棉价格大幅上涨，国内棉花价格受到压制，现货交投明显好转。
• 市场趋势：
  • 现货市场呈现“中性偏多”态势，下游逢低补库意愿积极。
  • 抛储政策可能影响市场，但需超预期消费支撑高价格与高基差。

宏观因素

• 中美关系：阶段性缓和，为市场带来相对稳定环境。
• 通胀风险：高昂油价可能导致通胀，美联储存在加息可能性。

月差与套利策略

• 月差：整体为中性，建议关注郑棉远月卖看涨机会。
• 内外正套：随着美棉上涨的兑现，内外正套行情接近尾声。

未来展望

• 种植季情况：得州旱情初步缓解，后期可能因厄尔尼诺影响进一步改善。
• 出口情况：美棉出口至中国和东南亚市场持续，但25/26年度签约情况有所下滑。
• 进口趋势：预计25/26年度上半年进口进度加快，下半年可能继续增发30万吨配额。

数据图表概览

• 全球棉花供需数据：展示全球棉花供需变化趋势，突出产量下降和消费增长。
• 美国棉花产量与出口：显示美国棉花产量和出口变化，以及种植进度。
• 巴西棉花产量与出口：反映巴西棉花产量和出口情况，以及库存变化。
• 中国棉花供需数据：展示中国棉花供需情况，包括进口政策和库存变化。
• 内外价差：反映国内外棉花价格差异，为套利策略提供参考。

结论

• 全球棉花市场在2026/27年度面临产量下降与消费增长的双重影响，整体趋势偏多。
• 国内棉花市场在高价背景下，现货交投活跃，但抛储政策可能对价格形成压制。
• 美棉价格因干旱预期而强势，但高价抑制采购，国内市场走势需关注消费预期与政策变化。