20240111-冠通期货-沥青_做多裂解价差轻仓持有_3页_656kb

报告结论

关键结论

建议策略：做多裂解价差
切入品种：沥青
策略方向：轻仓持有
交易对冲：做多沥青，做空原油
配比比例：1手原油空单对应15手沥青多单

核心逻辑

供应端

• 沥青开工率环比回落19个百分点至294%，处于历年同期低位
• 道路改性沥青与防水卷材行业开工率小幅回升但仍处低位
• 沥青库存存货比环比小幅回落至20.8%，仍处于历史偏低水平

需求端

• 基建投资整体仍维持高位但出现回落
• 中央财政增发10000亿元国债支持灾后重建，利好沥青需求
• OPEC+会议不及预期，削弱需求预期

资金面

• 多部门表态加快国债资金落地进度
• 地方政府提前下达2024年新增债务额度

操作建议

关注要点

• 公路投资同比增速(1-11月降幅扩大)
• 道路运输业投资仍处负增长
• 冬储合同释放进度及其实际执行情况

交易端

• 期货市场：AS2403合约收于3638元/吨，基差走弱至-158元
• 建议轻仓操作，重点关注裂解价差走势

### 投资风险提示
- 原油价格波动可引发基差大幅变动
- 公路投资不及预期存在下行空间
- 财政政策提前落地时间存在变数