20221211-招商期货-聚酯周度报告_下游心态改善备货增加_近弱远强格局仍未改变_26页_1mb

策略报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2022年12月11日，主要分析PTA和MEG期货市场走势，结合上游成本、下游需求及供需变化，提出交易策略与风险提示。报告指出，当前PTA和MEG均处于供增需减格局，但终端需求有所改善，市场整体呈现“近弱远强”趋势。

二、主要观点

1. PTA基本面分析

• 价格走势：PTA现货价格环比下降2.32%，现货基差走弱，加工费压缩至367元/吨，处于历史偏下水平。
• 供需情况：PTA开工负荷降至66.02%，处于历史低位；聚酯综合库存处于历史高位，但下游备货增加，开工负荷回升。
• 新增产能：12月有多套装置投产，预计PTA供应将回升，加工费承压。
• 交易策略：建议逢高沽空产业利润，或布局15反套。

2. MEG基本面分析

• 价格走势：MEG现货价格环比下降1.18%，现货基差贴水，整体处于亏损状态。
• 供需情况：MEG开工负荷降至55.14%，处于历史低位；港口库存维持在中高位，聚酯需求疲软。
• 新增产能：11月新增产能集中投放，预计四季度MEG将维持累库趋势。
• 交易策略：短期不建议追空，前期空单可适当止盈；中期维持逢高沽空观点。

三、关键信息

1. 上游价差走势

• 原油价格：BRENT原油价格环比下跌2.60%，处于震荡下行趋势。
• 石脑油价差：石脑油-原油价差为73美元/吨，处于历史低位；新加坡汽油裂解价差转为正值，约4.71美元/桶。
• PX-石脑油价差：PX-石脑油价差为267美元/吨，环比上涨5.11%，处于历史中等水平。
• PX-MX价差：PX-MX价差维持在110美元/吨附近，处于历史低位。

2. PX基本面情况

• 价格走势：PX价格环比下降3.07%，FOB韩国MX价格下降3.87%。
• 产能变化：国内PX开工率下降至70.6%，处于历史低位；新增产能包括浙石化二期、东营威联二期、盛虹炼化等。
• 装置动态：多套装置处于检修状态，部分装置重启，但整体开工率仍偏低。

3. PTA供应与库存

• 供应：PTA开工率降至66.02%，新增产能包括逸盛新材料二期、东营威联、嘉通能源等。
• 库存：PTA综合库存维持在历史高位，短纤权益库存增加至12.4天。
• 加工费：PTA现货加工费367元/吨，处于历史偏低水平。

4. MEG供应与库存

• 供应：MEG开工率降至55.14%，煤制装置负荷下降，新增产能集中于榆林化学、盛虹等。
• 库存：MEG港口库存维持在85万吨附近，处于中高位；综合库存累库0.78天，达25.51天。
• 利润：MEG各工艺利润亏损，煤制乙二醇亏损持续扩大。

四、终端需求分析

• 聚酯产品价格：整体价格下降，长丝、短纤、FDY等产品现金流亏损扩大。
• 聚酯开工负荷：聚酯工厂开工负荷下降至75.30%，处于历史低位；加弹、织机负荷也有所下降。
• 库存压力：聚酯综合库存连续两周累库，处于历史高位；短纤、POY、DTY库存均上升。
• 终端需求：短纤、纱线、坯布负荷指数均处于历史低位，纺织服装出口额同比下降。

五、交易建议

• PTA：建议逢高沽空产业利润或布局15反套。
• MEG：短期不建议追空，前期空单可止盈；中期维持逢高沽空策略。
• 整体趋势：四季度PTA和MEG预计维持累库状态，下游需求尚未明显改善，高投产预期下建议谨慎操作。

六、风险提示

• 原油端消息扰动：油价波动可能影响成本端。
• 装置检修情况：检修或重启可能影响供应。
• 下游需求变化：终端需求恢复情况可能影响市场走势。
• 新增产能投放：产能释放可能加剧市场供应压力。

七、研究员信息

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623

八、免责声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。