建材行业2024年报及2025年一季报综述：由单边下行走向结构分化，赛道及龙头α开始显现_26页_1mb

建筑材料行业2024年报及2025年一季报综述显示，行业整体面临下行压力，但结构性复苏迹象逐渐显现。2024年全年营收同比-14.93%，毛利率同比-0.31pct，费用率同比+1.91pct，归母净利率同比-2.41pct，归母净利润同比-47.87%，扣非归母净利润同比-56.94%。其中2024Q4收入同比-16.50%，毛利率同比+1.62pct，归母净利率同比-1.01pct，归母净利润同比-38.36%，扣非归母净利润同比-69.05%。2025Q1收入同比-5.83%，毛利率同比+1.05pct，归母净利率同比+0.52pct，归母净利润同比+13.19%，扣非归母净利润同比+15.17%。

消费建材板块全年营收同比-43.7%，毛利率同比-13.3pct，费用率同比+1.19pct，归母净利率同比-20.9pct。其后在2025Q1毛利率进一步下降至-11.2pct，归母净利率同比-0.29pct。但部分企业如三棵树和北新建材受益于渠道优化与业务结构升级，实现逆势增长。三棵树通过拓展二手房和零售渠道，北新建材借助“两翼战略”提升涂料和防水业务。行业正从政策底向市场底传导，地产业政策落地推动核心指标企稳。

水泥板块2024年营收同比-23.07%，毛利率+2.52pct，费用率+2.80pct，归母净利率-0.79pct。而2025Q1水泥需求二阶导转正，价格上涨带动景气度回升。北方企业如冀东水泥、上峰水泥营收转正，海螺水泥、华新水泥盈利改善。错峰限产与海外布局有效平抑周期波动，行业呈现“内需修复+外延缓冲”复苏路径。

玻璃行业分化严重，浮法玻璃2024年营收同比-10.25%，毛利率-6.75pct，费用率+0.79pct，归母净利率-7.35pct，全年盈利承压。进入2025年Q1，价格与盈利小幅回升。光伏玻璃则因供需调节，2024年营收下降17.42%，2025Q1在抢装需求下营收下降30.08%，但毛利率有所改善。

玻璃纤维2024年全年营收同比-20.5%，毛利率-5.29pct，2025Q1库存下降、产品涨价带动营收提升25.24%。2025年Q1毛利率环比上升，需求结构优化与行业协同初见成效。碳纤维板块全年营收-65.5%，毛利率-3.96pct，尽管面临产能过剩压力，但高端需求（如航空、风电）推动中复神鹰等企业毛利率回升，2025Q1业绩改善。

投资策略建议关注消费建材（三棵树、北新建材等）、水泥（海螺水泥、华新水泥等）、景气赛道（集智股份、雪峰科技等）和一带一路（上海港湾、海鸥股份）。风险提示包括经济复苏不及预期、债务化解力度不足、地产政策效果不及预期等。行业需长期关注供给收缩、需求结构转型及新兴应用拓展带来的布局机会。