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好太太（603848）2020年三季报总结

核心内容

好太太（603848）于2020年10月19日发布了其2020年三季报，整体表现符合市场预期。公司Q3单季度实现营业收入3.20亿元，同比增长13.51%，归母净利润0.71亿元，同比增长13.01%。尽管前三季度整体营收同比下降19.25%，但公司通过优化产品与渠道结构，提升了盈利水平。

主要观点

• 业绩复苏：随着新冠疫情缓解，线下渠道逐步复苏，线上电商保持较快增长，公司Q3收入和利润环比持续改善。
• 盈利提升：公司毛利率同比提升0.76个百分点至48.89%，净利率同比提升1.39个百分点至21.92%。这主要得益于产品结构优化和渠道结构升级。
• 品牌与渠道优化：公司逐步将智能锁业务从“科徕尼”品牌转向“好太太”品牌，强化主品牌形象。同时，公司加强多渠道零售体系建设，下沉至县级、乡级市场，并推进服务标准化和电商渠道发展。
• 大宗业务增长：公司积极拓展房地产客户，与多家异业公司达成全国性合作，以拎包入住为入口触达新收楼客户，预计大宗业务收入将实现较快增长，带动整体业绩修复。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年前三季度总收入为6.93亿元，同比下降19.25%；Q3单季度收入3.20亿元，同比增长13.51%。
• 归母净利润：前三季度归母净利润为1.52亿元，同比下降13.61%；Q3单季度归母净利润为0.71亿元，同比增长13.01%。
• 扣非后净利润：Q3扣非后归母净利润为1.49亿元，同比增长13.24%。
• 每股收益：基本每股收益为0.38元/股。

财务预测

财务比率

股票信息

• 目标价：22元/股
• 当前价：15.26元/股
• PE（2020年）：30倍
• 总股本：40,100万股
• 已上市流通股：7,111万股
• 总市值：61.19亿元
• 流通市值：10.85亿元

风险提示

• 房地产调控趋严
• 市场竞争加剧
• 技术升级不及预期

投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）

附录：分析师信息

• 组长、首席分析师：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士）
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士）
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士）、王文杰（日本庆应义塾大学经济学硕士）

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