20210422-华创证券-好太太-603848.SH-2020年报及2021年一季报点评_结构升级电商亮眼_发力智能家居长线可期_5页_1011kb

好太太（603848）2020年报及2021年一季报总结

核心内容概述

好太太（603848）在2020年全年及2021年第一季度的经营表现显示出一定的复苏迹象，尤其在电商渠道和智能家居业务方面表现突出。公司通过产品结构优化和渠道拓展，实现了业绩的稳步增长。

主要财务数据

主要观点

• 收入与利润增长：2021年第一季度公司营业收入同比增长72.04%，归母净利润同比增长125.16%，显示出强劲的复苏势头。
• 产品结构优化：公司主营产品从传统晾晒向智能晾晒升级，产品结构持续优化，2020年全年智能家居业务收入同比增长7.60%，其他产品收入同比增长11.83%。
• 电商渠道表现亮眼：2020年电商渠道营收同比增长26.11%，占比提升至42.67%，成为公司重要的营收贡献点。
• 盈利水平提升可期：公司通过优化采购管理、提升运营效率等方式，有效控制成本，预计未来盈利能力将逐步改善。
• 盈利预测调整：根据公司最新运营情况，调整了盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为3.09/3.59/4.19亿元，EPS分别为0.77/0.89/1.05元，对应PE分别为29/16/14/12倍。
• 长期增长前景良好：公司积极布局智能家居领域，借助消费升级趋势和自身研发优势，有望在长期内实现业绩增长。
• 风险提示：包括房地产调控趋严、市场竞争加剧、技术升级不及预期等。

关键信息

• 业绩复苏：公司2020年第四季度营收同比增长16.18%，2021年第一季度营收同比增长72.04%，显示逐季回暖趋势。
• 毛利率变化：2020年毛利率为48.41%，2021年第一季度毛利率为43.15%，短期承压但长期有望改善。
• 费用率控制：销售费用率同比下降1.3pct至15.64%，管理费用率略升0.25pct至4.67%，净利率有所提升。
• 目标价与评级：公司目标价为22元/股，对应2021年29倍PE，维持“推荐”评级。
• 市场表现：2021年4月22日收盘价为12.51元，12个月内最高价为17.2元，最低价为10.98元。

财务比率分析

投资评级说明

• 公司评级：推荐（维持），预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 郭庆龙：组长、首席分析师，英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券。
• 陈梦：分析师，北京大学工学硕士，曾任职于民生证券。

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