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报告摘要

好太太（603848）Q3利润表现亮眼，运营效率持续提升总结

核心内容

好太太（603848）于2023年11月20日发布三季报，显示公司前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长，尤其在利润增长方面表现突出。公司运营效率持续提升，现金流状况良好，同时积极拓展智能家居赛道，增强竞争优势。

主要观点

业绩表现亮眼：2023年前三季度实现营收11.16亿元，同比增长10.71%；归母净利润2.38亿元，同比增长38.33%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长29.91%。
Q3延续良好势头：Q3单季营收3.97亿元，同比增长3.16%；归母净利润0.88亿元，同比增长28.37%。
盈利能力显著改善：前三季度毛利率提升至50.48%，净利率提升至21.33%。Q3毛利率达52.77%，净利率为22.13%，盈利能力持续增强。
运营效率提升：公司应收账款/存货周转天数分别同比减少7.8天/9.6天，显示公司在资金管理和库存控制方面表现优异。
现金流状况良好：前三季度经营性现金流净额达3.25亿元，同比增长554.02%。三季度末现金及现金等价物余额为2.41亿元，同比增长78.98%。

关键信息

财务数据概览

项目	2023年前三季度	2022年	2023年预测	2024年预测	2025年预测
营收（亿元）	11.16	13.82	16.73	20.11	23.79
营收增速（%）	+10.71%	-3.0%	+21.0%	+20.2%	+18.3%
净利润（亿元）	2.38	2.18	3.23	4.04	4.92
净利润增速（%）	+38.33%	-27.2%	+47.8%	+25.0%	+21.9%
EPS（元/股）	0.81	0.55	0.81	1.01	1.23
PE	22.47	30	20	16	13
PB	2.90	3	3	3	2

财务比率分析

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	46.4%	49.3%	50.1%	50.8%
净利率	15.8%	19.3%	20.1%	20.7%
ROE	8.9%	12.5%	13.8%	15.0%
ROIC	11.1%	14.9%	16.7%	18.4%
资产负债率	13.4%	14.5%	14.1%	15.3%
净负债比率	2.4%	2.3%	2.0%	1.8%
流动比率	1.7	2.2	3.1	3.5
速动比率	1.2	1.8	2.6	3.0
总资产周转率	0.5	0.6	0.6	0.6
应收账款周转率	13.4	15.5	15.1	14.6
应付账款周转率	5.4	4.8	4.2	4.7

投资建议

评级：维持“买入”评级。
理由：公司为智能晾晒行业头部企业，积极拓展智能家居赛道，同时通过供应链管理提升效率，增强竞争优势。考虑到原材料成本回落及运营效率提升，公司盈利预测上调，预计2023-2025年归母净利润分别为3.23/4.04/4.92亿元，对应当前市值PE分别为20/16/13倍。

风险提示

新品拓展不及预期
原料成本大幅波动
渠道改革不及预期

分析师简介

陈梦，首创证券首席分析师，专注于轻工纺服与家电行业，拥有丰富的行业研究经验，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
获得多项行业奖项，包括十三届卖方分析师水晶球入围、十四届卖方分析师水晶球第五名、十八届新财富最佳分析师入围。

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

好太太（603848）在2023年前三季度表现出色，营收和利润均实现显著增长，尤其在盈利能力方面提升明显。公司通过产品结构优化和供应链管理提效，增强了整体运营效率。同时，公司积极布局智能家居领域，展现出良好的增长潜力。在当前市场环境下，公司盈利预测上调，估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注新品拓展、原材料成本波动及渠道改革等潜在风险。

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