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东方集团（600811）总结

公司概览

东方集团是一家成立于1992年的农业产业化国家重点龙头企业，2009年正式转向粮油业务。公司业务涵盖现代农业及健康食品、新型城镇化开发、金融及港口交通四大板块，其中东方粮仓专注于现代农业及健康食品产业，东方商业投资负责新型城镇化开发。2020年7月，公司变更行业分类为农副食品加工业，标志着其业务定位更加明确。

主要业务与发展趋势

农产品购销业务

• 短期趋势：2020年玉米价格有望继续上行，公司购销业务或迎来高增长。
• 中期布局：2019年收购中国玉米网80%股权，迈出向大宗交易平台服务商转型的关键一步。
• 长期规划：公司通过多年布局，已建立全国农产品供应链体系，有望分享粮油物流跨省需求增长红利。

农产品加工业务

• 大米与油脂：公司以品牌大米为支点，推动健康食品品牌建设，拓展品牌面粉、食用油市场。
• 豆制品：通过收购厦门银祥豆制品，成为火锅食材供应的重要参与者，产品覆盖全国。
• 米糠技术：拥有“全脂稳定米糠”技术，填补国内空白，产品已应用于食品、健康、美容美妆等多个领域。

财务表现与盈利预测

• 财务状况：2019年公司实现营收131.79亿元，净利润5.84亿元，主要来自联营企业民生银行和锦州港。
• 盈利预测：预计2020-2022年，公司营收分别为159.73亿元、183.15亿元、203.64亿元，净利润分别为6.46亿元、7.71亿元、9.18亿元，对应EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元。
• 估值：给予2021年30倍PE估值，目标价6.23元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1. 农产品价格波动风险
2. 农业政策变动风险
3. 品牌与渠道建设不及预期

关键数据与图表

• 财务数据：2018-2020年营收和净利润呈增长趋势，资产负债率稳定在54.71%左右。
• 行业对比：Wind食品加工板块可比公司2021年Wind一致预测PE均值为33倍，公司估值相对合理。
• 业务结构：公司业务以粮油购销为主，2019年占比达94.56%，加工业务占比逐步提升。

总结

东方集团通过转型和布局，正逐步从传统贸易商向现代农业及健康食品生产商转变。其在玉米购销、供应链平台建设及米糠技术应用等方面具有明显优势，未来有望受益于玉米价格上涨和全国供应链体系完善。公司估值合理，盈利预测乐观，给予“买入”评级。