20231101-西南证券-溯联股份-301397.SZ-Q3营收实现增长_新能源汽车业务不断扩张_5页_1mb

公司Q3业绩总结

核心内容

公司于2023年第三季度实现营收与净利润的同比增长，但Q3归母净利润出现环比下滑，主要受前期投入影响。新能源汽车业务成为公司营收增长的重要驱动力，公司是问界品牌M5、M7、M9车型的尼龙流体管路供应商，并且是比亚迪的重要供应商。随着新能源汽车市场的持续扩张，公司业务前景被看好。

主要观点

• 营收增长显著：2023年前三季度公司累计实现营收6.78亿元，同比增长20.38%。Q3营收达2.48亿元，同比增长22.81%，环比增长18.85%。
• 新能源业务贡献突出：截至2023年，新能源相关产品收入占比超过40%。问界新M7上市后订单已超8万辆，比亚迪Q3新能源汽车销量稳居全球第一，带动公司业务增长。
• 净利润表现分化：Q3公司实现归母净利润0.33亿元，同比增长-9.30%，环比下降28.47%。主要由于公司处于前期投入阶段，费用偏高。
• 费用率上升：Q3管理费用率5.65%，同比上升；研发费用率5.46%，同比上升；财务费用率-0.49%，同比下降显著，主要因利息收入增加、利息支出减少。
• 盈利预测乐观：预计2023-2025年EPS分别为1.89/2.59/3.64元，对应PE分别为25/18/13倍，显示出未来盈利预期的提升。
• 投资建议积极：公司全年加速成长趋势明显，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务拓展动态

1. 智能化工厂建设：公司于2023年8月25日与溧阳经济开发区签订《项目投资协议》，计划投资建设新能源汽车流体管路系统智能化工厂，以提升产能和成本竞争力。
2. 新订单获取：公司产品已获得阿维塔相关车型定点，阿维塔12量产车已于10月11日下线，年底将实现交付，有望为公司营收带来增长。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 新能源业务拓展速度低于预期
• 客户集中度较高的风险
• 募投项目建设不及预期

投资建议

公司2023年规划目标清晰，新车持续落地，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

联系信息

分析师：郑连声
执业证号：S1250522040001
电话：010-57758531
邮箱：zlans@swsc.com.cn

联系人：冯安琪
电话：021-58351905
邮箱：faz@swsc.com.cn

公司基本信息

估值与盈利预测

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

重要声明

本报告所载信息来源于公开资料，不构成出售或购买证券或其他投资标的的要约或邀请。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。