20230426-华鑫证券-迎驾贡酒-603198.SH-公司事件点评报告_一季度开门红_洞藏继续发力_5页_264kb

报告总结：迎驾贡酒（603198SH）2023年一季报及2022年年报点评

• 事件概述：2023年4月25日，迎驾贡酒发布2022年年报和2023年一季度业绩，实现一季度开门红。公司聚焦中高档白酒，特别是洞藏系列产品加速放量，并提升直销渠道占比。

• 财务表现：

  • 2022年：营收5505亿元，同比增长20%；归母净利润1705亿元，同比增长23%。
  • 2023Q1：营收1916亿元，同比增长21%；归母净利润7亿元，同比增长27%。毛利率呈现波动，净利率提升显著。
  • 经营指标改善：销售回款增速快，现金流和营运效率提高。

• 产品与渠道：

  • 产品结构：中高档白酒收入占比上升至76%，普通白酒占比下降。洞藏系列升级驱动增长。
  • 渠道变化：直销收入占比从2022年的6%增至2023Q1的8%，经销商渠道保持主导。
  • 区域表现：省内营收贡献大，增长强劲。

• 投资评级和预测：分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为276元、345元、423元，当前PE为22倍。风险包括宏观经济因素和产品增长不确定性。 图表摘要和盈利预测数据未包含。