建筑行业2023年中期投资策略报告：改革再提速、坚定强主线，需求已提质、布局新周期-20230728-中泰证券-56页_4mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦建筑行业2023年中期投资策略，指出当前建筑行业处于“改革再提速、需求已提质、布局新周期”的关键阶段，建议投资者关注“中特估”（国企改革）、“一带一路”及现代化产业体系三大主线。

主要观点

1. 建筑行业行情与投资复盘

• 行情表现：截至2023年7月28日，建筑装饰一级行业指数年内上涨12.0%，跑赢大盘6.9个百分点。
• 投资结构：2023年上半年固定资产投资同比增长3.8%，其中基建（不含电力）、制造业投资分别增长7.2%和6.0%；房地产投资则同比下降6.7%。
• 专项债投向：截至7月28日，2023年新增专项债资金中，65%投向基建类项目，显示出基建领域的持续重视。

2. 政策与战略部署

• 政策支持：中央政治局会议、陆家嘴论坛、国企改革会议等多次强调加强逆周期调节、推动“一带一路”及现代化产业体系建设。
• 资金支持：央企主题ETF申报、国新对建筑类央国企的投资增加，为建筑板块带来增量资金。
• 企业改革：多家央企推进专业化整合、分拆上市，如中国交建分拆设计板块借壳祁连山上市，中钢国际与宝武协同布局。

3. 重点投资主线

“中特估”（国企改革）

• 政策端：多方发力，推进国企改革深化提升行动，强化公司治理现代化。
• 资金端：央企主题ETF申报，国新加大建筑行业投资，建筑板块权重达13.5%。
• 企业端：央企实施股权激励，提升业绩增长预期；重点推荐：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、华电重工、中国能建；重点关注：祁连山（中交设计）、中铁工业、振华重工。

“一带一路”

• 项目布局：中国已与152个国家和32个国际组织签署200余份合作文件，非洲、亚洲、欧洲等区域项目布局广泛。
• 业务转型：建设重心向工业建筑、能源工程转移，2022年路桥占比提升至35%。
• 重点推荐：中钢国际；重点关注：中材国际、中工国际、北方国际。

现代化产业体系

• AI+设计：AI技术有望提升建筑设计效率，重点推荐：华设集团，关注：祁连山（中交设计）。
• 洁净室工程：随着IC半导体下游高景气，市场规模有望达3548亿元，重点推荐：圣晖集成；关注：柏诚股份、太极实业、亚翔集成。
• 氢能工程：2025年碱性水电解系统降本26%，绿氢成本首次低于灰氢成本，重点推荐：华电重工、中国能建；关注：华光环能。
• 海风工程：2023-2025年海风工程市场空间达8314亿元，重点推荐：华电重工；关注：振华重工。
• 油气化工工程：FPSO相关资本支出预计达250亿美元，重点推荐：利柏特；关注：中国化学。
• 采矿工程：2022年采矿业固投高增，市场空间达704亿元，重点关注：易普力、中材国际、中铁工业、铁建重工。

关键信息

• 行业估值：截至2023年7月28日，建筑行业PE-TTM为10.0倍，PB为0.92倍，均处于历史低位。
• 市场表现：国际工程板块涨幅最大，2023年6月累计涨幅达52.9%。
• 政策导向：中共中央政治局会议、国务院会议等多次强调推动现代化产业体系建设，鼓励国企改革和“一带一路”发展。
• 投资趋势：基建、制造业等重点领域投资保持韧性，专项债投向基建类项目占比达65%。

风险提示

• 基建、房建业务回款风险；
• 能源电力投资增速不及预期；
• 订单执行进度不及预期；
• 行业规模测算偏差；
• 研报使用信息数据更新不及时。

重点公司盈利预测与估值

• 中国交建：海外新签合同额增长显著，预计2023年业绩对应合理估值2616亿元，推荐理由：多维资本运作、估值修复潜力。
• 中国中铁：受益“一带一路”战略，关注水务、环保业务布局，推荐理由：业绩稳健增长、估值合理。
• 中国中冶：深耕“一带一路”沿线国家市场，重点推荐理由：营收和净利润高增、宝武协同发展。
• 中钢国际：国际冶金工程承包商，重点推荐理由：营收保持高增、绿色冶金布局。

结论

本报告指出，建筑行业正处于改革加速、需求升级、布局新周期的重要阶段，建议投资者重点关注“中特估”（国企改革）、“一带一路”及现代化产业体系三大主线，把握行业发展趋势，选择具备核心竞争力和成长潜力的企业进行投资布局。