20241105-国元证券-卧龙电驱-600580.SH-2024三季报点评_公司营收稳健增长_低空业务稳步推进_3页_649kb

卧龙电驱(600580)2024三季报点评总结

事件概述：
卧龙电驱发布2024年三季报，前三季度营业收入同比增长106%至1219.4亿元，但归母净利润下滑309.2%，扣非净利润下滑214.7%，主要原因为大宗物料价格上涨压低毛利率以及非经常性收益减少。

关键财务数据：
-前三季度营收增长106%，净利润下滑309.2%；
-毛利率同比下降4.7个百分点至25.46%；
-期间费用率同比上升10.7个百分点达18.77%，其中销售费用率上升最显著。

核心业务进展：
公司布局电动航空领域多年，已在航空电动力系统研发上线、标准制定等方面取得突破性进展，百千瓦级电动力系统亮相科技活动周。近年来积极拓展低空经济相关产业链，构建了“新能源航空器电动力系统适航验证实验室”。

投资建议：
预计公司2024-2026年营收分别为1669.6亿、1791.9亿、1925.3亿元，归母净利润分别为89.9亿、100.6亿、111.2亿元。对应PE分别为24、21、19倍，维持“增持”评级。当前股价为每股15.92元，目标价上修空间有限。

风险提示：

• 行业竞争加剧风险；
• 原材料价格波动风险；
• 汇率波动风险；
• 低空经济政策执行不达预期风险；
• eVTOL适航认证进度延迟风险。

财务展望：
公司毛利率、费用率等关键财务指标处于调整阶段，但长期发展仍需关注其在低空设备与电机领域的市场拓展能力。