20250521-国元证券-卧龙电驱-600580.SH-2024年报及2025年一季报点评_业绩稳步增长_发力具身智能_3页_647kb

卧龙电驱（600580）2024年报及2025年一季报点评显示，公司业绩显著增长，费用管控有效。2024年实现营收16247亿元，同比增长437%；归母净利润793亿元，增长4963%；扣非归母净利润635亿元，增长3313%。毛利率和净利率分别达24.05%和5.12%，同比变动-111pct和+157pct。销售、管理、研发、财务费用率合计17.94%，同比减少0.31pct。2025年一季度营收4039亿元，同比增长795%；归母净利润268亿元，增长2045%；扣非归母净利润235亿元，增长1854%。整体增长平稳，业绩表现强劲。

公司积极投入研发，2024年研发支出达805亿元（营收占比39.5%），聚焦系统解决方案、仿生机器人、电动航空、磁浮气浮轴承等关键技术领域。通过产学研合作，推动战略新兴产业发展。同时加快海外布局，三大海外战区总部人员配置已完成，海外管控体系建立。通过大客户经理团队和铁三角作战单元优化，强化GKA大客户管理机制，实现大客户销售收入与总对总订货量双增长。

在具身智能领域，公司围绕人形机器人研发高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等关键部件。旗下希尔公司作为全球领先的工业机器人系统集成商，已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人、云深处等开展合作。近期与智元机器人完成战略投资签约，成为其战略股东，共同推进具身智能技术、柔性制造解决方案及人机交互产品开发。

盈利预测显示，公司预计2025-2027年营收分别为17449亿元、18890亿元、20393亿元，归母净利润为1001亿元、1130亿元、1156亿元，对应EPS为0.64元、0.72元、0.74元，PE估值分别为39倍、35倍、34倍。维持“增持”评级。

主要风险包括下游行业景气度下降、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率变动、贸易环境恶化及具身智能行业发展低于预期。公司需关注技术转化效率、海外扩张成效及行业政策变化。