20230227-国金证券-联瑞新材-688300.SH-业绩超预期_强阿尔法极速反转迎成长_4页_880kb

联瑞新材 (688300.SH) 总结

核心内容

联瑞新材（688300.SH）2022年度业绩快报显示，公司实现归母净利润1.88亿元，同比增长8.89%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长8.66%。其中，2022年第四季度实现归母净利润0.57亿元，扣非归母净利润0.51亿元，分别同比增长30%和40%，环比增长46%和64%，业绩表现超预期。

主要观点

• 行业修复与公司反转：公司受益于下游传统领域景气度修复及上游原材料价格下降，同时高端产品球铝放量逻辑已开始兑现，推动公司业绩增长。
• 成长潜力突出：在经济弱复苏背景下，公司具备强阿尔法能力，传统业务稳定增长与高端新品球铝提供增长弹性，成长性可期。
• 产品结构优化：公司高端产品球硅与球铝占比显著，其中球硅在半导体EMC市场有国产替代空间，球铝则因新能源车导热散热需求增长，具有更高的单价与毛利率。

关键信息

业绩预测

• 归母净利润：预计2022~2024年分别为1.88亿元、2.51亿元、3.52亿元，同比增长分别为8.7%、6.4%、9.7%。
• 每股收益（EPS）：预计2022~2024年分别为1.50元、2.01元、2.82元。
• PE估值：预计2022~2024年分别为32X、24X、17X。
• 公司维持“买入”评级：基于业绩超预期及成长潜力，公司未来股价有望上涨15%以上。

财务分析

• 收入增长：2020~2022年营业收入增长率分别为28.20%、54.55%、5.96%，预计2023~2024年分别增长40%和30%。
• 毛利率：2022年毛利率为42.0%，预计2023年增长至44.7%，2024年进一步提升至47.2%。
• 净利率：2022年净利率为28.4%，预计2023年为27.1%，2024年为29.2%。
• 经营现金流：2022年每股经营性现金流净额为1.92元，预计2023年为1.786元，2024年为2.795元。
• 资产负债率：2022年为15.54%，预计2023年为15.70%，2024年为15.29%。

风险提示

• 需求不及预期
• 天然气价格上涨
• 产能利用率不及预期
• 限售股解禁

附录信息

• 分析师：樊志远、邓小路、刘妍雪
• 联系方式：fanzhiyuan@gjzq.com.cn、dengxiaolu@gjzq.com.cn、liuyanxue@gjzq.com.cn
• 市价：57.29元
• 历史评级：多份报告维持“买入”评级，未见其他评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

• 市场平均投资建议评分与最终评分对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持

公司基本信息

• 营业收入：2022年预计662亿元，2023年927亿元，2024年1205亿元
• 归母净利润：2022年预计188亿元，2023年251亿元，2024年352亿元
• 每股净资产：2022年为9.664元，预计2023年为11.078元，2024年为13.302元
• ROE：2022年为15.58%，预计2023年为18.18%，2024年为21.23%

风险提示

• 需求不及预期
• 天然气价格上涨
• 产能利用率不及预期
• 限售股解禁

联系方式

• 上海：电话：021-60753903，传真：021-61038200，邮箱：researchsh@gjzq.com.cn，邮编：201204，地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 北京：电话：010-85950438，邮箱：researchbj@gjzq.com.cn，邮编：100005，地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧
• 深圳：电话：0755-83831378，传真：0755-83830558，邮箱：researchsz@gjzq.com.cn，邮编：518000，地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402