20230130-国金证券-南亚新材-688519.SH-多重压力致亏损_静待修复后反转_4页_940kb

南亚新材 (688519.SH) 总结

核心内容

南亚新材（688519.SH）在2022年遭遇了行业下行周期和扩产费用拖累的双重压力，全年归母净利润预计为4200~4800万元，同比大幅下降89.48%~87.98%。扣非归母净利润为-800~ -500万元，同比下滑101.40%~102.24%。2022年第四季度，公司继续亏损，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降115%~108%和145%~140%。

主要观点

• 行业压力与费用拖累：公司2022年业绩下滑主要由于行业整体下行周期，导致需求减少和行业性降价。同时，公司近年来在扩产和高端产品研发上的投入，增加了费用负担，进一步拖累利润。
• 静待周期修复：分析师认为，当前行业正处于加速触底阶段，预计未来将逐步修复，公司有望在行业复苏中率先受益。
• 高端布局：公司专注于高端材料研发，是陆资中最早通过华为认证的高速板覆铜板厂商。公司已投资建设IC载板材料智能工厂，并通过参股兴南科技完善高端布局，为进军BT类和ABF类基板市场做好准备。
• 长期发展潜力：公司未来将专注于客户配套研发，有望成为高端半导体材料的国内领军者，具备良好的增长潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年为35.3亿元，同比下降16.09%；2023年预计增长30.00%至45.89亿元，2024年预计增长23.00%至56.44亿元。
• 归母净利润：预计2022年为4.8亿元，2023年为11.9亿元，2024年为34.0亿元，净利润增长率分别为-88.01%、149.05%、185.42%。
• 每股收益：预计2022年为0.20元，2023年为0.508元，2024年为1.45元。
• PE估值：2022年为103.33倍，2023年为41.49倍，2024年为14.54倍。

财务结构

• 资产负债率：2022年预计为40.30%，2023年为41.81%，2024年为45.38%。
• 流动资产：2022年预计为33.47亿元，占总资产的68.2%；2023年预计为37.35亿元，占总资产的67.0%；2024年预计为42.15亿元，占总资产的67.9%。
• 固定资产：2022年预计为13.81亿元，占总资产的28.1%；2023年预计为16.51亿元，占总资产的29.6%；2024年预计为17.92亿元，占总资产的28.9%。
• 研发费用率：2022年前三季度为7.05%，持续高于行业平均水平，显示公司对高端产品研发的重视。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。
• 目标价：未明确给出具体目标价，但根据估值分析，2023年PE为41.49倍，2024年为14.54倍，显示未来估值有望下降。

风险提示

• 需求不及预期：行业需求可能持续低迷，影响公司业绩。
• 原材料涨价过高：原材料成本上升可能进一步压缩利润空间。
• 价格下滑超预期：产品价格可能进一步下滑，影响盈利能力。
• 限售股解禁：限售股解禁可能对股价造成压力。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022年为35.3亿元，2023年为45.89亿元，2024年为56.44亿元。
• 主营业务成本：预计2022年为32.12亿元，2023年为40.84亿元，2024年为47.98亿元。
• 毛利：预计2022年为3.18亿元，2023年为5.05亿元，2024年为8.47亿元。
• 净利润：预计2022年为4.8亿元，2023年为11.9亿元，2024年为34.0亿元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2022年为14.5亿元，2023年为-4.6亿元，2024年为30.2亿元。
• 投资活动现金净流：预计2022年为-16.2亿元，2023年为-40.6亿元，2024年为-310亿元。
• 筹资活动现金净流：预计2022年为31.2亿元，2023年为32.9亿元，2024年为88亿元。
• 现金净流量：预计2022年为29.5亿元，2023年为-12.3亿元，2024年为80亿元。

资产负债表

• 货币资金：预计2022年为8.25亿元，2023年为7.00亿元，2024年为7.79亿元。
• 应收款项：预计2022年为20.07亿元，2023年为23.86亿元，2024年为26.88亿元。
• 存货：预计2022年为4.21亿元，2023年为5.01亿元，2024年为5.23亿元。
• 流动负债：预计2022年为19.79亿元，2023年为23.32亿元，2024年为28.17亿元。
• 股东权益：预计2022年为29.31亿元，2023年为32.45亿元，2024年为33.90亿元。

比率分析

每股指标

• 每股收益：预计2022年为0.20元，2023年为0.508元，2024年为1.45元。
• 每股净资产：预计2022年为12.487元，2023年为13.823元，2024年为14.441元。
• 每股经营现金净流：预计2022年为0.617元，2023年为-0.187元，2024年为1.222元。

回报率

• 净资产收益率：预计2022年为1.63%，2023年为3.67%，2024年为10.04%。
• 总资产收益率：预计2022年为0.97%，2023年为2.14%，2024年为5.48%。
• 投入资本收益率：预计2022年为-3.45%，2023年为2.31%，2024年为7.15%。

增长率

• 主营业务收入增长率：预计2022年为-16.09%，2023年为30.00%，2024年为23.00%。
• EBIT增长率：预计2022年为-109.61%，2023年为-360.00%，2024年为246.64%。
• 净利润增长率：预计2022年为-88.01%，2023年为149.05%，2024年为185.42%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：预计2022年为140天，2023年为135天，2024年为130天。
• 存货周转天数：预计2022年为48天，2023年为45天，2024年为40天。
• 应付账款周转天数：预计2022年为105天，2023年为95天，2024年为90天。
• 固定资产周转天数：预计2022年为71.8天，2023年为68.8天，2024年为58.6天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：预计2022年为-23.93%，2023年为-13.23%，2024年为-6.07%。
• EBIT利息保障倍数：预计2022年为44.5倍，2023年为-75.3倍，2024年为-720.4倍。
• 资产负债率：预计2022年为40.30%，2023年为41.81%，2024年为45.38%。

市场中相关报告评级比率分析

• 一周内：未提供具体数据。
• 一月内：未提供具体数据。
• 二月内：未提供具体数据。
• 三月内：未提供具体数据。
• 六月内：未提供具体数据。

历史推荐和目标定价

• 历史推荐：多次被推荐为“买入”。
• 目标价：未明确给出具体目标价。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 需求不及预期：行业需求可能持续低迷，影响公司业绩。
• 原材料涨价过高：原材料成本上升可能进一步压缩利润空间。
• 价格下滑超预期：产品价格可能进一步下滑，影响盈利能力。
• 限售股解禁：限售股解禁可能对股价造成压力。