20181031-申万宏源-上港集团-600018.SH-主业增速减缓_金融板块稳健_关注房地产释放利润_4页_834kb

上港集团（600018）总结

核心内容

上港集团于2018年10月31日发布三季报，整体业绩基本符合预期。公司前三季度实现营业收入260.84亿元，同比增长3.44%，归母净利润51.09亿元，同比增长7.26%。扣非归母净利润48.35亿元，同比增长34.42%。基本每股收益为0.22元，加权平均ROE为7.27%，同比降低0.47个百分点。

主要观点

• 主业增速减缓：受中美贸易摩擦影响，外贸集装箱港口吞吐量增速持续放缓，前三季度全国主要港口集装箱吞吐量同比增长4.9%，但第三季度增速仅为4.31%，环比下降0.56个百分点。上港集团作为龙头港口，集装箱吞吐量同比增长4.93%，带动公司营收小幅增长。
• 房地产板块贡献利润：公司持有长滩、军工路、海门路等大型地产项目，其中长滩项目已完成62%以上，上半年确认收益1.36亿元。二期项目已于6月开盘，预售款增加19.18亿元，预计四季度将继续释放利润。
• 金融板块表现稳健：公司持有的上海银行和邮储银行股权为公司带来稳定的股权投资收益，前三季度合计29.8亿元，占公司投资收益的大部分。此外，公司挂牌出售星外滩100%股权，预计带来约15.5亿元的投资收益，增厚归母净利润约11.7亿元。
• 盈利预测与评级：维持2018-2020年EPS分别为0.41元、0.51元、0.61元的预测，对应现股价PE为13倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据（2018年10月30日）

• 收盘价：5.36元
• 一年内最高/最低价：8.36/4.81元
• 市净率：1.8
• 息率（分红/股价）：3.21%
• 流通A股市值（百万元）：124,211
• 上证指数/深证成指：2568.05/7375.23

基础数据（2018年09月30日）

• 每股净资产（元）：3.02
• 资产负债率：49.20%
• 总股本/流通A股（百万）：23,174/23,174
• 流通B股/H股（百万）：-/-

财务数据及盈利预测

投资要点

• 公司主营收入增长乏力，但金融板块和房地产板块对利润贡献显著。
• 金融板块投资收益为公司带来33.78亿元，其中股权投资收益为29.8亿元。
• 房地产板块的长滩项目是公司利润的重要来源，预计四季度将继续释放。
• 未来三年盈利预测显示，公司盈利能力有望逐步恢复，PE估值逐步下降。

风险提示

• 贸易战风险：全球贸易不确定性因素仍存在，可能影响港口吞吐量，进而影响公司业绩。

证券分析师

• 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com
• 匡培钦 A0230117040004 kuangpq@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数

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