股票质押风险及纾困资金进展专题报告_股票质押风险仍有待进一步化解_18页_1mb

股票质押风险及纾困资金进展专题报告总结

核心内容

• 股票质押整体情况：截至2019年4月9日，A股质押股数为6225.17亿股，占总股本的9.56%；质押市值为58106.53亿元，占A股总市值的9.07%。自去年10月监管层出台纾困政策以来，股票质押风险有所下降，但整体仍处于较高水平，需持续关注。

• 风险化解情况：2015年以来的股票质押市值下跌幅度为12.91%，若继续上涨10%-15%，整体质押风险可能基本化解。但部分个股仍面临较高的质押风险，需谨慎排查。

主要观点

• 股票质押风险分布：

  • 上市板：主板、中小企业板、创业板的质押市值占比分别为4.94%、15.70%、14.75%。中小企业板和创业板的质押风险高于主板。
  • 行业：传媒、计算机、电气设备等行业的质押风险较高；银行、食品饮料、家用电器等行业的质押风险较低。

• 纾困资金进展：

  • 截至2019年4月，地方政府纾困基金规模超过3500亿元，券商资管计划有望撬动2000亿元，保险资管专项产品目标规模1160亿元，纾困专项债发行总额193亿元，加上信托、私募等其他机构资金，纾困资金总规模估算约为7000亿元。
  • 纾困资金落地规模仍有限，实际获得资金的上市公司数量较少，且多数为经营状况和营收能力良好的中小市值优质公司。

关键信息

股票质押规模与风险

• 质押规模：A股质押股数为6225.17亿股，质押市值为58106.53亿元。
• 风险下降趋势：自去年10月以来，质押股数和市值占比有所下降，但2月以来有所回升。
• 风险测算：
  • 警戒线对应的下跌幅度为36.40%。
  • 平仓线对应的下跌幅度为44.88%。
  • 当前在平仓线以下的质押市值为654.81亿元（104家公司），在警戒线和平仓线之间的质押市值为350.24亿元（94家公司）。

纾困资金进展

• 地方政府纾困基金：截至2019年4月，地方政府设立的纾困基金规模超过3500亿元，主要集中在广东、浙江、江苏、北京等地。
• 券商资管计划：已有42家券商成立62只“支民”资管计划，累计出资约592亿元，预计可撬动2000亿元纾困资金。
• 保险资管专项产品：已有10家保险资管完成登记，目标规模1160亿元，已落地5项产品，合计投资约22亿元。
• 纾困专项债：发行了15只纾困专项债，发行总额约193亿元，主要流向优质民营企业。
• 其他纾困资金：信托、私募等机构也参与纾困，但规模较小，灵活性较高。

获得纾困资金的个股情况

• 获得纾困资金的公司数量：共有140家上市公司获得纾困资金，其中78家已完成或正在实施。
• 纾困资金规模：累计获得纾困资金约414.96亿元。
• 公司特征：多数为中小市值优质公司，且在年初以来的股市中表现较好，137家公司取得正收益，86家公司跑赢上证综指。
• 地区分布：广东占比最高（44.3%），其次是北京、浙江、江苏。
• 上市板分布：以中小板和创业板为主。
• 行业分布：电子、机械设备、计算机、化工等行业的公司数量较多。

股东减持规模增加

• 重要股东减持情况：2019年以来，共有878家上市公司的重要股东净减持，参考市值合计610.40亿元，达到历史同期较高水平。
• 减持原因：包括自身资金需求、企业发展需要、投资安排、降低股票质押率等。
• 未来趋势：股东减持仍可能持续。

风险提示

• 经济超预期下行风险：经济下行可能加剧企业融资困难。
• 海外市场波动风险：海外市场波动可能影响国内股市表现。
• 质押规模数据估算误差：估算数据可能因假设条件而存在误差。

附录

• 未完成实施的公司名单：表10汇总了已获得纾困资金但尚未完成实施的公司名单，包括代码、名称、今年以来涨跌幅、2018年ROE等信息。

图表目录

• 图1：质押股数和占总股本比重的变化情况
• 图2：质押市值和占总市值比重的变化情况
• 图3：每月新增质押市值
• 图4：每月新增质押股数
• 图5：各上市板质押市值占比分布（2015年以来）
• 图6：各上市板质押市值占其总市值比重（2015年以来）
• 图7：各行业质押市值规模估算（2015年以来）
• 图8：各行业质押市值占其总市值比重（2015年以来）
• 图9：小微企业贷款余额
• 图10：各行业获得纾困资金的上市公司数量
• 图11：各省获得纾困资金的上市公司数量
• 图12：各上市板获得纾困资金的上市公司数量
• 图13：重要股东二级市场增减持规模
• 图14：股东拟减持股数合计