20210530-天风证券-半导体行业研究周报_5G持续落地+国产替代加速_看好前瞻布局射频前端滤波器核心技术相关标的_7页_716kb

半导体行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了半导体行业在5G技术落地和国产替代加速背景下的发展趋势，重点聚焦射频前端滤波器市场，尤其是FBAR（薄膜体声波滤波器）滤波器技术的崛起与应用前景。同时，报告也提到了半导体设备材料和制造板块的成长潜力，并对相关公司进行了推荐。

主要观点

• 5G推动射频前端市场快速增长：随着5G通信的普及和物联网设备的增加，手机射频前端市场预计从2017年的150亿美元增长至2023年的350亿美元，年复合增长率达14%。其中，滤波器作为射频前端的核心部件，预计从2017年的80亿美元增长至2023年的225亿美元，年复合增长率高达19%。
• FBAR滤波器成为5G时代首选：由于智能手机轻薄化趋势和5G对高频、大带宽的需求，FBAR滤波器因其高性能、小型化和高集成度优势，成为替代传统SAW（声表滤波器）的必然选择。FBAR工作频率可达10GHz，带外抑制可达50dB，Q值可达到1000，且对温度变化敏感度低。
• 国产替代加速：当前射频滤波器市场主要由美日巨头主导，国内自给率较低。在国际贸易摩擦和5G商用化背景下，国产替代逻辑推动下，本土企业在射频前端芯片领域具备成长动能。
• 半导体设备材料受益于国产替代和制造扩产：随着半导体制造板块加速扩产，设备材料国产化率有望提升，带来业绩增长空间。

关键信息

市场预测

• 手机射频前端市场：2017年150亿美元 → 2023年350亿美元（CAGR 14%）。
• 滤波器市场：2017年80亿美元 → 2023年225亿美元（CAGR 19%）。
• 5G手机滤波器数量是4G的2-3倍，单颗射频器件价值量提升至25美元。

技术对比

推荐公司

射频前端：

• 东方银星：投资武汉敏声，布局FBAR滤波器，目标成为国内主要滤波器供应商。
• 卓胜微：持续研发投入，布局高端滤波器芯片和模组产业化，提升产品竞争力。
• 艾为电子：开展5G射频器件研发和产业化，丰富产品体系，提高市场占有率。

半导体设备材料：

• 雅克科技、北方华创、中微公司、盛美半导体、精测电子、华峰测控、长川科技、鼎龙股份

半导体制造：

• 中芯国际、华虹半导体、闻泰科技、晶合集成、华润微、士兰微

半导体设计：

• 紫光国微、兆易创新、中颖电子、芯海科技、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份

风险提示

• 下游智能手机市场出货量不及预期：若智能手机市场需求萎缩，将影响射频前端芯片需求。
• 国际贸易摩擦持续：可能影响终端客户采购，进而影响相关公司销售。
• 半导体行业硅周期风险：行业呈现周期性波动，技术更新快，旧产品市场可能萎缩。
• 高端技术人才缺乏：我国半导体行业在人才储备和技术积累方面仍存在短板。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

行情与个股表现

• A股半导体设备材料板块一季度收入增速达68%，毛利率和净利率均提升。
• 个股表现参差不齐，部分公司如中颖电子、圣邦股份、密满电子等涨幅显著，而部分公司如汇顶科技、长电科技等表现相对平稳。

分析师声明

本报告观点基于分析师的专业判断，不构成投资建议，且不与报酬挂钩。报告内容为天风证券所有，未经授权不得复制或传播。