20230412-东吴证券-欧科亿-688308.SH-2022年报点评_数控刀片业务量价齐升_IPO_产业园项目产能加速释放_4页_480kb

欧科亿 (688308) 2022年报总结

核心内容

欧科亿在2022年实现了营业收入和归母净利润的正增长，其中数控刀片业务表现尤为突出，实现量价齐升，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司同时推进IPO项目与产业园项目，产能加速释放，为未来业绩增长奠定基础。此外，公司于2022年9月获得军工资质认证，标志着其进军高端军工领域，进一步拓展市场空间。

主要观点

• 2022年业绩稳健增长
  2022年公司实现营收10.55亿元，同比增长6.6%；归母净利润2.4亿元，同比增长8.9%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长15.0%。尽管Q4营收环比有所下滑，但整体仍保持增长态势。

• 数控刀片业务量价齐升
  数控刀片收入达6.4亿元，同比增长41.2%；出货量9903.3万片，同比增长28.4%；平均单价6.5元/片，同比增长9.9%。其中，海外数控刀片销售均价达9.2元/片，同比增长28.75%，显示出公司在海外市场的竞争力提升。

• 硬质合金制品业务承压
  硬质合金制品收入为4.05亿元，同比下降23.9%。尽管单价同比增长11.3%，但整体收入下滑，主要受市场环境影响。

• 海外市场拓展加速
  海外营收同比增长18.3%至1.1亿元，外销占比从2021年的9.1%提升至2022年的10.1%，表明公司国际化战略取得进展。

• 盈利能力持续增强
  2022年销售毛利率为36.75%，同比提升2.4个百分点；归母净利率和扣非归母净利率分别为22.9%和21.3%，同比分别提升0.5和1.5个百分点，显示出产品结构优化带来的效益。

• 期间费用率小幅上升
  期间费用率由2021年的10.7%上升至2022年的11.4%，其中管理费用率上升1.6个百分点，主要因新增股权激励费用。

• 经营性现金流改善
  2022年经营性现金流达1.7亿元，同比增长8.4%。尽管应收账款周转天数增加22天，但公司适度增加库存以提高交付效率。

• 产能扩张与项目落地
  IPO项目产能释放约90%，贡献净利润0.38亿元；产业园项目提前启动建设，预计达产后将合计贡献年收入9.6亿元，进一步推动公司增长。

• 军工资质认证带来新机遇
  获得军工领域资质认证，有望获得高端试刀机会，提升产品性能，同时打开高端刀具市场，提升品牌影响力。

关键信息

投资评级与展望

• 投资评级：增持（维持）
  公司未来业绩有望受益于制造业景气度复苏和产能释放，当前股价对应PE为23/18/14倍，维持“增持”评级。

• 未来增长预期
  预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.40亿元、4.33亿元和5.40亿元，增长势头强劲。

• 风险提示
  下游需求不及预期、产品研发不及预期、原材料价格波动。

财务预测与指标

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

估值与财务指标

市场数据

结论

欧科亿在2022年表现出色，数控刀片业务实现量价齐升，盈利能力持续增强，同时通过IPO和产业园项目加快产能释放，为未来业绩增长提供支撑。军工资质认证进一步打开了高端市场空间，公司整体发展态势积极，维持“增持”评级。