20220802-财通证券-九号公司-689009.SH-新任CTO聚焦研发_股权激励再度加码_4页_750kb

文档总结

核心内容

本报告分析了某公司近期在研发管理和股权激励方面的重大举措，以及其在智能系统研发、新产品推出和财务表现方面的进展。报告指出公司研发能力持续增强，管理架构进一步优化，同时通过股权激励计划提升核心团队的积极性，推动公司长期发展。

主要观点

• 管理架构优化：公司聘任刘森先生为新任CTO，专注于研发管理工作，有助于明确高管职责，提升研发效率。
• 研发实力突出：截至2021年底，公司拥有1,386名研发人员，占比达39.3%，累计获得国内外授权专利3,308项，显示出强大的技术积累和创新能力。
• 新产品表现亮眼：公司在智能电动两轮车、全地形车和智能割草机器人等业务条线取得突破，其中“Navimow”割草机器人在欧洲市场受到欢迎，有望成为新的增长点。
• 股权激励计划：公司发布2022年股权激励计划，拟授予71.6万股限制性股票，对应715.7万份存托凭证，覆盖332名员工，激励范围扩大，有助于提升团队凝聚力和积极性。
• 财务表现稳健：公司2020-2021年营收和净利润均实现快速增长，2022年及以后预计持续增长，PE和PB逐步下降，估值趋于合理。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为119.2亿元、159.9亿元和209.8亿元，归母净利润分别为6.9亿元、12.1亿元和19.2亿元，成长性良好。

关键信息

研发管理

• 新任CTO：刘森先生被聘任为CTO，全面负责研发管理工作。
• 研发团队：截至2021年底，研发人员占比达39.3%，累计获得专利3,308项。
• 研发成果：公司2020年进入智能电动两轮车领域，2021年推出全地形车和商业化服务机器人，2022年推出智能割草机器人“Navimow”。

股权激励

• 激励计划：2022年计划授予71.6万股限制性股票，对应715.7万份存托凭证。
• 覆盖对象：重点覆盖新任CTO、CFO、事业部总经理及核心技术人员，其中刘森获授25.3万份，凡孝金获授23.0万份，赵欣和张珍源各获授17.25万份，刘磊获授2.3万份。
• 激励规模：激励计划覆盖332人，占21年底员工总数的9.4%，人均获授约1.5万份。
• 考核目标：首次授予考核目标为2022-2026年营收分别达到100/110/120/130/140亿元，CAGR为8.9%。
• 财务影响：激励计划总摊销费用为1.8亿元，年均摊销0.3亿元，占总营收比重低于0.5%，财务压力较小。

财务数据

财务指标

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为119.2亿元、159.9亿元和209.8亿元，归母净利润分别为6.9亿元、12.1亿元和19.2亿元。
• 估值：对应PE分别为51X、29X和18X，估值逐步下降，投资吸引力增强。
• 风险提示：新品推出不及预期、行业竞争加剧、下游需求不振。

结论

公司通过新任CTO的任命和股权激励计划的实施，进一步强化了研发管理与团队激励，显示出对公司未来发展的重视。在研发实力的支撑下，新产品不断推出，业务条线多点开花，财务表现稳健，盈利预测乐观，整体具备良好的增长潜力和投资价值，维持“增持”评级。