20221031-太平洋-三一重工-600031.SH-Q3业绩下滑幅度收窄_国际化表现十分亮眼_7页_1mb

三一重工（600031）总结

核心内容

三一重工（600031）在2022年前三季度实现营业收入591.65亿元，同比下降32.98%；归母净利润35.97亿元，同比下降71.38%；扣非净利润30.46亿元，同比下降73.31%。尽管整体业绩下滑，但Q3业绩下滑幅度有所收窄，毛利率逐步回升，显示出公司在成本控制和海外市场拓展方面的积极成效。

主要观点

• 业绩表现：公司Q3单季度收入为190.93亿元，同比下降8.13%；归母净利润为9.63亿元，同比下降61.37%。尽管业绩仍处于下滑状态，但同比降幅收窄，表明公司正在逐步恢复。
• 毛利率回升：Q3单季度毛利率为23.53%，同比下滑1.11个百分点，但毛利率逐季回升，主要得益于原材料价格回落和海外销售高增长带来的高毛利。
• 费用率上升：研发费用率、销售费用率、管理费用率分别同比增长2.01pct、2.86pct、2.14pct，导致净利率同比下降7.21个百分点。
• 国际化战略成效显著：海外市场表现亮眼，1-9月海外收入达258.8亿元，同比增长43.7%，占总收入比例为43.74%。其中，挖掘机械、桩工机械等产品增长显著，海外市场份额突破8%。
• 区域增长情况：亚澳区域增长52.3%，欧洲增长26.5%，美洲增长63.5%，非洲增长29%。在美国、英国、意大利、巴西、加拿大等市场，销售收入均实现60%以上的高速增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为804.22亿元、873.61亿元、1009.73亿元，归母净利润分别为59.29亿元、77.22亿元和100.89亿元，对应EPS分别为0.70元、0.91元和1.19元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：8,493/8,471百万股
• 总市值/流通：121,964/121,642百万元
• 12个月最高/最低：24.86/13.61元

财务指标

风险提示

• 国内工程机械行业出现下滑
• 海外出口增长不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 崔文娟

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：cuiwj@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520020001

• 刘国清

  • 电话：021-61372597
  • 邮箱：liugq@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517040001

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩将逐步回升，主要得益于海外市场的持续增长和战略转型的推进。

附注

• 投资者可通过以下联系方式联系销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽，13910596682，wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售总监：成小勇，18519233712，chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售总监：陈辉弥，13564966111，chenhm@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，13923766888，zhangqp@tpyzq.com

• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座

• 投诉电话：95397

• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

• 资料来源：WIND，太平洋证券