20220719-天风证券-三一重工-600031.SH-行业底部有望开始反转_激励计划彰显公司信心_3页_745kb

三一重工（600031）总结

核心内容

三一重工在2022年上半年面临工程机械行业下行压力，导致业绩下滑。公司发布2022年半年度业绩预告，预计归母净利润为22-30亿元，同比下降约78.16%至70.22%。同时，公司也发布了两项激励计划，旨在提升员工积极性和公司长期发展动力。

主要观点

• 行业环境：国内工程机械行业仍处于调整期，叠加宏观经济增速放缓、新冠疫情反复、工程有效开工率不足等因素，市场需求减少，营业收入下降。
• 业绩表现：2022年Q2公司归母净利预计为6.1-14.1亿元，同比下降86.55%至68.91%，利润中枢为10.1亿元，同比下降77.73%。
• 激励计划：
  • 员工持股计划：向不超过6996名员工授予2049.9万份权益，占总股本的1%。不设业绩考核条件，权益分5年和2年归属。
  • 限制性股票激励计划：向145名高管及技术人员授予2907万股，占总股本的0.34%。设定公司层面业绩目标，2023年需满足营业收入或净利润增长10%以上，2024年需增长20%以上。
• 公司战略：公司持续加强研发投资，推进数字化、电动化、国际化战略，以应对行业周期波动，提升长期竞争力。
• 盈利预测：基于行业下行及公司基本面，盈利预测被下调，预计2022-2024年净利润分别为75.41亿元、91.86亿元、110.99亿元，PE分别为19.89、16.33、13.51X，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括政策、市场、汇率、原材料价格波动等风险，以及业绩预告仅为初步测算，以半年度报告为准。

关键信息

财务数据和估值

估值比率

财务预测摘要

• 营业收入：2022年预计为82,940.48亿元，2023年增长10.08%，2024年增长10.27%。
• 净利润：2022年预计为7,540.55亿元，2023年增长21.82%，2024年增长20.83%。
• 每股收益：预计2022年为0.89元，2023年为1.08元，2024年为1.31元。
• PE：预计2022年为19.89X，2023年为16.33X，2024年为13.51X。

主要财务比率

投资评级

• 行业：机械设备/工程机械
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：18.75元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能影响公司业绩。
• 市场风险：市场需求波动及竞争加剧。
• 汇率风险：公司国际化战略可能面临汇率波动影响。
• 原材料价格波动：原材料成本变化可能影响利润。
• 业绩预告风险：业绩预告为初步测算，以半年度报告为准。

结论

三一重工在2022年上半年业绩受到行业下行及外部环境影响，出现显著下滑。然而，公司通过发布员工持股计划和限制性股票激励计划，展现了对未来的信心和对核心员工的激励。尽管短期业绩承压，但公司通过数字化、电动化、国际化战略提升长期竞争力，预计未来几年业绩将逐步恢复并增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力。