20220324-华安证券-林洋能源-601222.SH-回购股份用于员工持股_储能业务静待爆发_3页_696kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告分析了华安新能源公司近期的股份回购计划及储能业务发展预期，指出公司通过回购股份用于员工持股计划，彰显了对未来发展的信心。同时，报告预计公司2022年及2023年储能业务将迎来爆发，成为公司新的增长点。投资评级为“买入”，并提供了财务预测和相关风险提示。
主要观点
- 股份回购计划：公司拟通过自有资金回购股份，总金额为1.5-3.0亿元，回购价格不超过14.46元/股，回购时间不超过12个月。该计划对象为公司董监高、核心技术人员及业务人员，覆盖100余人，其中核心技术/业务人员为93人。
- 储能业务爆发预期：2022年将成为公司储能业务的元年，公司已通过全产业链布局储备多个项目，包括：
- 在安徽省投建1.5GW光伏项目、0.5GW风力项目及400MW/800MWh储能项目；
- 与华能江苏能源签订投资框架协议，共同开发光伏和储能项目；
- 与亿纬锂能成立合资公司，新建磷酸铁锂产能。
- 分布式业务推进：公司与多地政府签订合作框架协议，预计建设分布式光伏电站约1GW，受益于“整县推进”政策，推动“风光储”项目落地，业绩有望快速提升。
- 财务预测：预计公司2021/2022/2023年净利润分别为9.21/13.05/16.76亿元，对应EPS为0.45/0.63/0.81元。公司盈利能力和资产结构持续优化，估值指标逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。
关键信息
财务指标概览
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 57.99 | 60.12 | 80.98 | 108.39 |
| 归属母公司净利润（亿元） | 9.97 | 9.21 | 13.05 | 16.76 |
| EPS（元） | 0.48 | 0.45 | 0.63 | 0.81 |
| P/E | 16.36 | 27.13 | 14.25 | 11.10 |
| P/B | 1.49 | 1.25 | 1.11 | 0.99 |
| EV/EBITDA | 9.18 | 9.72 | 9.66 | 6.75 |
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 72.6% | 3.7% | 34.7% | 33.8% |
| 归属于母公司净利率(%) | 17.2% | 15.3% | 16.1% | 15.5% |
| ROE(%) | 9.1% | 8.1% | 10.2% | 11.7% |
| 资产负债率(%) | 44.5% | 44.4% | 45.0% | 43.9% |
| 净负债比率(%) | 80.3% | 79.8% | 81.9% | 78.2% |
| 流动比率 | 2.42 | 2.37 | 2.41 | 2.57 |
| 速动比率 | 2.18 | 1.87 | 1.82 | 2.02 |
| 总资产周转率 | 0.29 | 0.29 | 0.35 | 0.42 |
| 应收账款周转率 | 1.53 | 1.04 | 1.06 | 1.11 |
| 应付账款周转率 | 3.40 | 2.15 | 2.07 | 2.52 |
| 每股净资产（元） | 5.32 | 5.51 | 6.22 | 6.96 |
投资建议
- 维持“买入”评级，预计公司未来业绩将显著增长，尤其是储能业务的爆发将带来新的业绩增长点。
- 股份回购计划有助于提升公司估值，增强员工凝聚力，进一步推动公司发展。
风险提示
- 需求及价格上涨不及预期；
- 海外复工复产不及预期；
- 疫情影响加重。
附录：分析师信息
- 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
- 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电、光伏板块。
- 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。
重要声明
- 报告数据来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性及完整性不作任何保证。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供投资银行服务。
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