20230321-国金证券-力量钻石-301071.SZ-股份回购用于员工持股计划_股权激励_彰显发展信心_4页_886kb

力量钻石 (301071.SZ) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

力量钻石近期公告拟使用自有资金或自筹资金回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购资金总额1.5-3亿元，回购价格不超过180元/股，预计回购股数83.33-166.67万股，约占公司当前总股本的0.58%-1.15%，并在12个月内完成。该举措彰显公司对未来发展信心。

主要观点

业绩表现

• 2022年公司实现营业收入90.6亿元，同比增长81.85%；归母净利润46亿元，同比增长92.12%。
• 2023年预计营业收入134.4亿元，归母净利润67.8亿元，分别同比增长48.27%和47.33%。
• 2025年预计营业收入230.2亿元，归母净利润114.1亿元，分别同比增长19.08%和20.33%。

产品结构

• 培育钻收入占比最高，达43%（2022年），收入同比增长97%。
• 金刚石单晶收入同比增长27%，金刚石微粉收入同比增长103%。
• 2022年下半年，培育钻收入环比下降24.9%，毛利率下降9.8个百分点，主要因销售价格下降；金刚石微粉收入环比增长31.8%，毛利率提升2.8个百分点，主要因销售价格上升。

业务展望

• 预计2023年公司扩产加速，新增装机1000台，主要投入培育钻生产。
• 公司作为HTHP（高温高压）培育钻石龙头，具备技术及渠道优势，毛坯出厂价波动小于中游批发环节，价格相对坚挺。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年归母净利润分别为6.78/9.48/11.41亿元。
• 对应PE分别为20/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 募投项目建设不及预期；
• 培育钻价格下跌；
• 终端需求培育不及预期。

财务指标

• 2022年毛利率为54%，同比提升3.98个百分点，其中培育钻毛利率79.25%，同比下降2.13个百分点；金刚石单晶毛利率52.7%，同比下降5.23个百分点；金刚石微粉毛利率54%，同比提升3.98个百分点。
• 2022年ROE（摊薄）为8.76%，同比略有下降。
• 2023年每股经营性现金流净额预计为5.62元，较2022年有所提升。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 2023年预计主营业务收入134.4亿元，同比增长48.27%。
• 2023年预计毛利84.4亿元，同比增长46.23%。
• 2023年预计净利润67.8亿元，同比增长47.33%。

现金流量表

• 2023年预计经营活动现金净流81.5亿元，同比略有下降。
• 2023年预计投资活动现金净流-55.3亿元，同比略有改善。
• 2023年预计筹资活动现金净流-27.5亿元，同比略有下降。

资产负债表

• 2023年预计流动资产495.9亿元，占总资产的74.2%。
• 2023年预计固定资产161.8亿元，占总资产的24.2%。
• 2023年预计负债95.3亿元，占总资产的14.26%。

比率分析

每股指标

• 2023年每股收益预计为4.68元，同比增长显著。
• 2023年每股经营现金净流预计为5.62元，较2022年有所提升。

回报率

• 2023年预计净资产收益率为11.83%，总资产收益率为10.15%，投入资本收益率为10.52%。

增长率

• 2023年主营业务收入增长率预计为48.27%，EBIT增长率预计为46.23%，净利润增长率预计为47.33%。

资产管理能力

• 2023年应收账款周转天数预计为44天，存货周转天数预计为185天，应付账款周转天数预计为250天，固定资产周转天数预计为371天。

偿债能力

• 2023年净负债/股东权益为-70.76%，资产负债率为14.26%。

投资评级与历史推荐

• 2023年2月1日，国金证券维持“买入”评级。
• 历史推荐中，“买入”评级多次出现，显示市场对公司未来表现持乐观态度。

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1. 《力量钻石2022业绩预告点评：4Q22净利延续快增，23年培育钻望加速扩产》
2. 《价格波动 + 限电拖累Q3业绩，Q4有望环比提升-力量钻石3Q22业绩点评》
3. 《业绩略超预告上限、三大产品全面开花-力量钻石1H22中报点评》

市场平均投资建议评分

• 根据市场相关报告投资建议，最终评分与平均投资建议对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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