> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观 | 图解国内周报：高油价下冲击和韧性并存 ## 核心内容 本周报告分析了高油价对中国经济活动的多方面影响，指出尽管能源及原材料价格上涨对生产与消费活动形成一定压制，但整体经济仍表现出较强的内需修复韧性。同时，报告还涵盖了金融市场、中观行业景气度、重要经济数据及宏观事件等内容，为投资者和政策制定者提供了详尽的市场动态和趋势分析。 ## 主要观点 - **经济活动韧性**：尽管能源价格上行对部分行业形成压制，但地产成交、AI产业链生产和外需仍保持较高景气度，显示内需修复具备较强韧性。 - **高油价影响**：高油价可能影响企业补库、订单安排及居民耐用品消费，导致生产与消费活动有所延迟。 - **出口表现强劲**：5月出口同比录得两位数增长，港口高频数据显示出口保持较高景气度，韩国出口增速达43.7%。 - **金融市场波动**：银行间流动性边际收紧，同业存单发行利率上升；人民币汇率小幅上涨，国债收益率曲线趋平。 - **中观行业动态**：半导体产业链价格持续走高，而螺纹钢、线材、玻璃和水泥价格环比均有所回撤。 - **地产市场表现**：新房成交面积同比降幅扩大，但二手房成交面积同比继续回升；一线城市新房和二手房成交面积同比增速有所回落，但依然偏强。 - **价格指标变化**：国际油价高位回落，国内原材料价格多数上涨；农产品价格涨跌互现，蔬菜和猪肉批发价上涨。 ## 关键信息 ### 高频经济活动跟踪 - **上游**：全国重点电厂日均发电量、耗煤量同比下行；焦化开工率同比下行2个百分点，环比下行0.8个百分点；高炉开工率同比上行0.3个百分点，环比与上周持平。 - **中游**：铜库存同比偏高，铁路货运量同比上行3.9%；高速公路货车通行量同比略下行1.7%。 - **下游**：建筑钢材成交量同比转负，水泥企业开工率同比下行2个百分点，环比上行2.2个百分点；螺纹钢库存同比上行22.8%，环比下行1.1%；沥青装置开工率同比下行11.7个百分点，环比上行1个百分点。 ### 价格指标及通胀变化 - **国际油价**：布伦特原油价格环比下行11.1%至92美元/桶，COMEX黄金价格环比上行1.3%至4570美元/盎司。 - **国内原材料**：铜、水泥、焦煤价格环比上行0.3%、0.2%、3.4%；动力煤价格环比持平。 - **农产品价格**：玉米和小麦价格环比下行0.3%、0.3%；蔬菜和猪肉批发价环比上行2.2%、0.4%。 ### 金融市场及资金成本 - 银行间流动性边际收紧，DR007和R007利率环比上行。 - 沪深300指数周环比上升0.97%。 - 在岸人民币兑美元汇率环比上升0.40%，兑一篮子货币汇率基本持平。 - 国债收益率曲线趋平，利率债发行同比多增。 ### 中观行业景气度 - 国际原油价格高位回落，但半导体产业链价格持续走高。 - 国际有色金属价格表现分化，螺纹钢、线材、玻璃和水泥价格均环比回撤。 ### 上周重要经济数据及宏观事件 - 4月工业企业盈利增速进一步上行至24.7%。 - 5月制造业PMI边际回落至50%，服务业PMI回升至50.3%。 - 国务院发布《城市更新“十五五”规划》，财政部发行绿色主权债券。 ## 本周宏观主要观察点 - 关注6月5日美伊下一轮谈判进展。 ## 风险提示 - 全球原油供需不平衡进一步加剧。 - 全球AI供应链产能扩张受阻。 ## 总结 高油价对中国经济活动造成一定冲击，但内需修复展现出较强的韧性。出口和物流保持较高景气度，地产市场虽有所放缓，但二手房成交表现偏强。金融市场波动不大，人民币汇率小幅上升。中观行业方面，部分行业如半导体表现强劲，而建材类价格有所回落。整体来看，尽管面临高油价压力，但经济活动在多个领域仍显示出较强的恢复能力。