20210624-浙商证券-光伏设备行业点评_分布式光伏拉动行业需求；重点推荐颗粒硅_异质结_大尺寸__6页_901kb

报告摘要

光伏设备行业点评总结

核心内容

国家能源局启动分布式光伏推进工作，预计市场空间超500GW，将显著拉动行业需求。同时，光伏行业作为碳中和的绝对主力，预计未来10年将实现10倍增长，CAGR达25%-27%。近期硅料价格涨幅趋缓，行业需求有望迎来拐点。

主要观点

分布式光伏需求提速：国家能源局下发文件，要求试点地区屋顶光伏发电比例不低于20%-50%，推动行业快速增长。
颗粒硅技术崛起：颗粒硅在成本、投产周期和品质方面具有优势，有望成为新一代硅料技术，目前市占率约3%，未来将大幅提升。
异质结技术应用临近：异质结电池技术在N型硅片减薄、银浆耗量降低、设备降本等方面取得进展，预计2021年底至2022年上半年性价比达标，行业将迎扩产潮。未来5年HJT设备市场CAGR预计超80%，2025年市场规模有望达419亿元。
大尺寸成为趋势：210/182大尺寸硅片、电池片和组件将成为市场主流，2022年预计占据90%以上市场份额，带来新一轮设备迭代需求。

关键信息

颗粒硅

技术优势：成本低、投产周期短、品质高。
产业化进展：上机数控与保利协鑫合作，推动颗粒硅产业化进程。
市场前景：目前主流硅片厂商已试用颗粒硅，预计未来颗粒硅市占率将大幅提升。
重点推荐公司：上机数控、保利协鑫能源。

异质结（HJT）

技术突破：华晟、通威等项目取得重大进展，良率接近PERC水平，转换效率有望提升至25%。
市场空间：预计2025年HJT设备市场空间达419亿元，其中PECVD设备规模达210亿元。
重点推荐公司：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创；建议关注钓石、理想万里晖。

大尺寸

趋势显著：大尺寸硅片、电池片、组件将成为主流，带来设备更新迭代需求。
市场占比：2021年大尺寸占比将过半，2022年预计超90%。
受益企业：长晶炉、切片机、电池片、组件设备厂商将充分受益。
重点推荐公司：上机数控、迈为股份、金辰股份、晶盛机电、捷佳伟创、天合光能；看好金博股份、中环股份。

投资建议

颗粒硅：力推上机数控，关注保利协鑫能源（H股）。
异质结设备：重点推荐迈为股份、金辰股份、捷佳伟创。
大尺寸设备：重点推荐上机数控、迈为股份、金辰股份、晶盛机电、捷佳伟创、天合光能；建议关注金博股份、中环股份。

风险提示

光伏产品或技术替代风险；
下游扩产不及预期；
疫情对海外需求的影响。

行业评级

行业评级：看好
分析师：王华君
执业证书号：S1230520080005
联系人：李思扬

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附录信息

硅料价格走势：自2020年12月至今累计涨幅超150%，但近期涨幅放缓，拐点临近。
颗粒硅产能：保利协鑫已实现万吨级量产，行业规划产能达50万吨。
HJT设备市场：预计2025年HJT设备市场空间达419亿元，5年CAGR达80%。
大尺寸市场：预计2021年大尺寸需求将超市场预期，2022年占比超90%。

投资评级说明

买入：相对于沪深300指数表现+20%以上；
增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。

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