> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电气设备行业分析总结 ## 核心内容 本报告由德邦证券分析师马天一撰写，研究助理张家栋协助，对电气设备行业，尤其是分布式光伏市场的发展趋势进行分析，并给出投资建议。 ## 主要观点 ### 政策推动：整县推进分布式光伏试点 - **事件概述**：2021年6月20日，国家能源局发布《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，提出在全国范围内推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作。 - **政策导向**：政策要求“宜建尽建、应接尽接”，鼓励政府与企业合作，推动分布式光伏快速发展。各类型建筑的屋顶光伏安装比例分别设定为50%、40%、30%、20%，体现出政策对分布式光伏发展的高度重视。 - **试点进展**：截至目前，山东、陕西、福建、广东、江西五省已陆续发布相关文件，试点工作的推进将带动分布式光伏的爆发式增长。 ### 户用光伏发展预期 - **2021年户用装机规模**：预计达到20GW，同比增速接近100%。 - **政策支持**：国家财政补贴预算额度为5亿元，度电补贴额度为3分/kWh，全年利用小时数为1000h，预计可拉动全年需求（160GW）约3%。 - **市场预期**：尽管此前有市场担忧补贴可能无法用满，但政策落地后，预计实际装机规模将高于预期。 ### 行业格局变化 - **国企央企入局**：由于分布式光伏电站规模小、分布广，管理难度大，政府倾向于与国企、央企或大型民企合作，推动“一企包一县”等建设模式。 - **行业趋势**：光伏行业呈现强强联手的趋势，一线光伏组件龙头企业与大型能源集团合作，有望充分受益。 ## 关键信息 ### 投资建议 建议关注以下三条主线： 1. **逆变器与胶膜环节**： - 逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威 - 胶膜：福斯特、海优新材 2. **一体化组件龙头**： - 隆基股份、晶澳科技 3. **多晶硅环节**： - 通威股份 ### 风险提示 - 疫情持续时间超预期 - 政策实施不及预期 - 行业竞争超预期 - 原材料价格波动风险 ## 行业相关股票表现（2020-2022E） | 股票代码 | 股票名称 | EPS（2020） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（2020） | PE（2021E） | PE（2022E） | 投资评级（上期） | 投资评级（本期） | |----------|------------|-------------|-------------|-------------|------------|------------|------------|------------------|------------------| | 002459.SZ | 晶澳科技 | 0.94 | 1.29 | 1.89 | 48.62 | 35.58 | 24.31 | 暂未评级 | 暂未评级 | | 300274.SZ | 阳光电源 | 1.34 | 1.99 | 2.64 | 76.43 | 51.60 | 38.87 | 暂未评级 | 暂未评级 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 2.18 | 3.79 | 5.45 | 116.46 | 67.14 | 46.63 | 暂未评级 | 暂未评级 | | 600438.SH | 通威股份 | 0.8 | 1.29 | 1.63 | 44.79 | 27.56 | 21.72 | 暂未评级 | 暂未评级 | | 601012.SH | 隆基股份 | 2.27 | 2.14 | 2.75 | 35.18 | 51.31 | 39.83 | 暂未评级 | 暂未评级 | | 603806.SH | 福斯特 | 2.03 | 2.10 | 2.57 | 49.16 | 47.65 | 38.84 | 暂未评级 | 暂未评级 | | 688390.SH | 固德威 | 2.96 | 5.01 | 7.30 | 98.18 | 57.95 | 39.78 | 暂未评级 | 暂未评级 | | 688680.SH | 海优新材 | 3.54 | 4.92 | 7.21 | 55.95 | 40.32 | 27.49 | 暂未评级 | 暂未评级 | ### 数据来源 德邦研究所，股票盈利预测来自 Wind 一致预期，数据截至 2021 年 6 月 23 日收盘。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：相对强于市场表现20%以上 - 增持：相对强于市场表现5%~20% - 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场表现5%以下 - **行业投资评级**： - 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上 - 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下 ## 法律声明 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务。未经书面授权，不得复制、分发或引用本报告内容。