20220106-和合期货-2022年玉米年报_2022年玉米期价料将继续高位震荡运行_14页_836kb

2022年玉米市场总结

核心内容

2022年玉米市场预计将维持高位震荡运行态势。这一趋势主要由供需紧平衡、替代效应、成本上升及外部环境不确定性共同推动。

主要观点

供应端分析

• 全球玉米供应消费比：预计从偏紧转向企稳，但全球通胀、疫情反复及宏观经济下行仍可能推高玉米价格。
• 中国玉米市场：整体维持紧平衡状态，国内玉米产量创新高，但进口量料将下降，因进口成本上升。
• 进口成本上升：2021年美玉米进口成本一度超过国内收购价，但后期回落，进口量受配额限制和高税率影响，预计2022年有所下降。

需求端分析

• 饲料消费：预计2022年继续增加，但增幅受限。猪价低位导致饲料成本精细化管理，饲料用量趋于理性。
• 深加工需求：2022年在部分产能恢复、疫情好转及替代品价格上涨背景下，深加工需求或有所好转。

替代效应与成本上升

• 替代与反替代：在供需紧平衡下，玉米与其他谷物的替代关系成为调节市场的重要手段。
• 种植成本上升：地租、化肥、运输等成本提升，可能影响农户种植面积，进而影响供应结构。

关键信息

2021年玉米市场回顾

• 玉米期价在2021年呈现“见顶回落—触底反弹”走势，主力合约最高触及2930元/吨，最低2429元/吨，年内下跌17.1%。
• 市场分为四个阶段：见顶回落、阶段反弹、价格跌至新低、触底反弹。

供应与需求数据

• 全球玉米供需：2016/17至2021/22年度库存消费比下降6.8个百分点，2021/22年度全球玉米库存消费比不足11%。
• 中国玉米供需：2021/22年度玉米产量创新高，达到2.71亿吨，但库存消费比较上年下降3.39%。

深加工与替代品情况

• 玉米淀粉：2021年12月周度产量35.42万吨，同比增加1.93万吨，开机率70.79%，较上年提高1%。
• 替代品进口：2020/21年度木薯淀粉进口量达326万吨，同比增长26.61%，替代玉米需求。
• 政策性拍卖：2021年小麦和稻谷拍卖量合计超过5200万吨，对玉米市场形成替代压力。

行情研判

2022年玉米期价预计将维持高位震荡，主要原因是：

1. 供应端：国内玉米产量创新高，但库存消费比仍偏紧，进口量可能下降。
2. 需求端：饲料消费预计继续增加，但增幅受限；深加工需求有望好转。
3. 替代效应：替代品价格走高及政策性拍卖将对玉米需求形成一定压力。
4. 成本上升：种植与运输成本提升，可能影响农户种植面积及下游用粮成本。

风险提示

• 新冠疫情：疫情反复可能对物流及需求造成不确定性。
• 极端天气：主产区可能面临不良天气影响，导致减产风险。
• 政策变动：国内粮食产业政策调整可能对市场供需产生影响。

总结

2022年玉米市场整体仍将处于高位震荡状态，供应端紧平衡、需求端缓慢增长、替代效应及成本上升是影响期价的关键因素。需关注外部环境变化及政策调控对市场的影响，以应对可能的波动风险。