20230106-和合期货-2023年玉米年报_2022年玉米期价大环境下水涨船高_小范围内震荡反弹_14页_558kb

2023年玉米年报总结

核心内容概述

2022年玉米市场整体呈现“大环境下水涨船高，小范围内震荡反弹”的走势。全球玉米市场供需紧平衡的格局持续，极端天气、地缘政治冲突及贸易限制等因素共同影响了国际市场价格，进而对国内市场产生传导效应。国内玉米市场在政策调控、进口结构多元化及供需关系变化的共同作用下，价格走势呈现出阶段性波动，整体震荡上行趋势明显。

主要观点

• 全球供需格局：2022年全球玉米市场整体处于供需紧平衡状态，黑海谷物市场受交付限制成为区域性市场。南美扩种作为对俄乌粮食出口受限的补充，而极端天气导致的减产进一步加剧了供应紧张，推动全球谷物价格高位运行。
• 国内供需格局：国内玉米市场在2022年面临替代品（如小麦、稻谷）库存减少及进口供应不足的双重压力，导致市场紧平衡加剧。春节前供给受限，叠加双节备货，现货价格估值提升，但随着新粮销售加快及进口船期到货，价格或出现阶段性回落。
• 进口结构多元化：美国仍是我国玉米进口的主流来源，但巴西玉米进口在2023年预计大幅增加，有助于缓解国内粮食缺口。进口利润较高，预计2023年一、二季度进口供应将较为充足。
• 需求端变化：饲料行业存栏渐次增加，饲用需求将稳步增长。但2022年养殖利润高企的现象难以持续，2023年玉米饲用消费增长空间有限。
• 替代品影响：小麦价格高企，已失去对玉米的替代优势，且政策性小麦禁止饲用，削弱了其对玉米的替代作用。稻谷作为主要替代品，虽有阶段性补充作用，但其对市场影响力度有所减弱。

关键信息

一、2022年行情走势回顾

• 1-2月：潜在供应宽松，下游需求刚性，玉米价格震荡偏弱但有支撑。
• 2-3月：供应增加，需求回落，玉米价格震荡走低。
• 4-6月：基层玉米销售完毕，政策粮投放及国际进口形势影响价格走势，预计价格高点为2950元/吨，低点为2800元/吨。
• 7-8月：市场粮源集中在贸易环节，价格或走高，但新粮销售和资金到期变现可能带来价格回落。
• 9月后：市场关注新季玉米，预计北港开秤价格为2800元/吨（±50），新季购销周期展开，农户售粮节奏将影响市场供应。

二、供应端分析

• 2022年供应缺口：俄乌战争导致全球粮食供应紧张，我国玉米进口受到一定影响。
• 进口结构多元化：巴西玉米进口在2023年预计大幅增加，有助于缓解国内粮食缺口。
• 进口利润：高利润推动海外玉米进口，预计2023年一、二季度进口供应将十分充裕。

三、需求端分析

• 饲料行业：饲料产量略有下降，但整体呈上升趋势，生猪和禽类存量增长带动需求。
• 养殖利润：2022年高利润已结束，2023年养殖行业景气度或将下滑，玉米饲用消费增长受限。

四、替代品分析

• 小麦：价格高企，已失去对玉米的替代优势，且政策性小麦禁止饲用。
• 稻谷：作为主要替代品，定向拍卖成交量较高，但对市场影响力度有所减弱。

五、相关政策影响分析

• 临储玉米拍卖：2020年临储玉米库存基本拍卖完毕，2021年及2022年政策储备玉米拍卖频率增加，但成交率较低，对市场补充作用有限。
• 拍卖频率：2022年中储粮网累计进行769场玉米竞价销售交易，成交率45.87%，政策储备玉米对市场调节作用减弱。

六、2023年行情展望

• 价格趋势：预计2023年玉米价格震荡上行，下方有较强支撑，上方主要参考进口成本及小麦价格。
• 季节性波动：春节前现货估值提升，三月价格可能回落，下游补库带来阶段性反弹；第三季度关注海外种植情况，若天气有利，远月合约估值可能低位运行；第四季度新粮上市，种植成本支撑价格底部。
• 风险因素：包括天气变化、采购心态、饲料厂策略、国内政策、国际玉米市场、产区收购情况、进口玉米到港、疫病流行、畜禽产品行情、国际运费、经济形势及小麦价格等。

总结

2023年玉米市场将面临供需紧平衡的持续压力，价格走势预计以震荡上行为主。国内玉米市场受进口结构多元化、替代品价格及政策调控影响，价格波动将更加复杂。市场参与者需密切关注国内外供需变化、天气影响及政策动向，以应对潜在的价格波动和风险。