20250227-东吴证券-重卡行业1月跟踪月报_春节扰动不改内需向好_29页_904kb

行业销量总结
1月份重卡行业数据显示，批发销量同比下降255%，受春节扰动，但出口销量环比增长43%，表现良好。终端销量同比略降5%，但略超预期，主要归因于春节影响。库存持续去化，总库存增加18万辆，库存系数保持在27%，处于合理水平。展望2月，批发、终端和出口销量预计进一步增长。

结构与需求分析
天然气重卡销量显著反弹，1月渗透率达到228%，环比上升398个百分点，主要受油气价差扩大影响。分用途看，工程车占比上升至14%，物流车为主。需求侧，宏观指标如货运流量回升，市场整体保持稳定。

格局跟踪
主要车企份额分化：终端市场中，东风份额环比上升；出口市场，中国重汽份额增长显著。发动机领域，潍柴市占率重回第一，达到208%，配套量环比提升。不平衡库存问题在部分企业显现，需关注去库节奏。

投资建议
短期看好板块行情，由政策刺激驱动。推荐【中国重汽A】把握内需回暖机会，长期关注【中国重汽H】和【潍柴动力】。风险包括行业复苏不及预期和天然气价格波动，需谨慎评估。建议基于宏观经济和企业基本面做出决策。