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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品日报，主要分析了棉花和白糖两个品种的市场走势及影响因素。报告指出，当前市场处于供需错配状态，导致价格走势存在不确定性，同时强调了国际因素对价格的影响。

二、棉花市场分析

1. 市场核心矛盾

• 供应端预期收紧：尽管最新会议上未提及新疆棉减种减产，但市场仍存在供应收缩的预期。
• 需求端疲软：下游市场观望情绪增强，年底回款压力使得纱价上涨困难，难以对上游形成正反馈。
• 价格走势：棉价有望继续向下回调整理，但下方空间相对有限，需关注20日线附近支撑。

2. 国际因素影响

• 美元走强：对棉价形成一定压力。
• 美联储降息预期走弱：进一步抑制价格上行。
• 巴西减产预期：可能支撑棉价。
• 美棉区旱情加重：影响产量，对价格形成支撑。
• 美棉价差优势：低位形成的价差优势使得价格向下难度增加。
• 综合判断：棉价可能维持偏低位震荡趋势。

三、白糖市场分析

1. 供应情况

• 印度马邦榨季进展：截至2026年1月8日，已有197家糖厂开榨，入榨甘蔗量显著增加。
• 产糖量：达562.97万吨，平均产糖率为8.89%。

2. 成本与利润分析

• 配额内巴西糖成本：4008元/吨，利润为1512元/吨。
• 配额外巴西糖成本：5090元/吨，利润为430元/吨。
• 与日照白糖现货价对比：巴西糖具有一定的成本和利润优势。

3. 市场走势

• 基差修复完成：白糖期现货基差已基本修复，远月合约估值也有所修复。
• 短期供应压力大：近月合约仍面临较大供应压力，短期上行动力偏弱。
• 内外盘差价影响：内外盘差价过大可能吸引更多进口，对国内市场形成压力。
• 双节备货影响：短期可能因双节备货拉动需求，或可择机逢低买入。

四、主要观点

五、关键信息

• 棉花：

  • 供应端未见明显减产信号。
  • 需求端疲软，纱价上涨乏力。
  • 国际因素包括美元走强、巴西减产预期、美棉旱情及价差优势。
  • 预计棉价将偏低位震荡，注意支撑位。

• 白糖：

  • 印度马邦榨季入榨甘蔗量大幅增加，产糖量提升。
  • 巴西糖成本与利润数据显示其竞争力。
  • 期现货基差已修复，但近月合约仍承压。
  • 双节备货可能带来短期需求提振，建议关注逢低买入机会。

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
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