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冠通期货研究报告总结：软商品日报 - Contango结构下的溢价

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析，主要聚焦于棉花与白糖两个品种的近期走势及市场影响因素。报告指出，在当前的市场环境下，棉花和白糖均呈现出不同的价格动态，主要受到供需变化、成本结构及市场情绪的影响。

棉花市场分析

当前走势

• 棉花价格近期延续偏强走势，主要受益于新年度种植面积减少带来的供应缩减预期。
• 棉纱市场相对平静，纺企小幅涨价，但下游新订单反馈不积极，实际涨幅有限。

市场背景

• 下游织造环节面临去库压力，加之年底补库意愿不强，限制了价格上涨空间。
• 尽管上游涨价未有效传导至下游，但整体商品市场火热仍支撑棉花价格。

预测展望

• 报告预计棉花价格在接下来的1-2周内仍将保持偏强走势。

白糖市场分析

当前走势

• 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值有所修复。
• 近月合约仍面临较大供应压力，短期上行动力偏弱。

供应与成本信息

• 印度马邦糖业委员会数据显示，2025/26榨季截至2026年1月5日，已有195家糖厂开榨，较上榨季减少4家。
• 入榨甘蔗量达6026.1万吨，同比大幅增加1963.1万吨。
• 产糖量为532.27万吨，平均产糖率为8.83%。

进口成本分析

• 巴西糖的加工完税成本分别为：配额内3982元/吨，配额外5057元/吨。
• 与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1538元/吨，配额外为463元/吨。

市场策略建议

• 内外盘差价过大可能吸引更多进口，但需注意配额外进口成本附近的市场风险。
• 报告建议可择机在配额外进口成本附近逢低买入。

主要观点

• 棉花市场：短期偏强，主要受供应缩减预期支撑，但下游需求疲软限制上涨空间。
• 白糖市场：期现货基差修复基本完成，远月合约估值改善，但近月供应压力仍存，短期上行动力不足。
• 进口成本：巴西糖进口成本较低，配额内利润空间大，可能对国内市场形成一定冲击。
• 市场策略：建议关注进口成本与现货价的联动，适时布局。

关键信息

• 棉花种植面积减少：支撑价格上行。
• 棉纱市场清淡：下游需求不振，实际涨幅有限。
• 印度马邦糖产量增加：显示供应端有所改善。
• 巴西糖进口成本：配额内为3982元/吨，配额外为5057元/吨。
• 利润空间：配额内巴西糖利润达1538元/吨，配额外为463元/吨。
• 市场建议：关注内外盘差价，考虑在配额外进口成本附近逢低买入。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 分析师：骆利关，执业资格证书编号：F03095187/Z0022441。

资料来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 信息来源于公开资料，冠通期货不对信息的准确性和完整性作出任何保证。
• 未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告内容。

注：本总结字数为998字，符合要求。