20180515-东北证券-4月财政收支数据点评_企业_个人所得税助推财政收入增速回升_未来财政支出进度有望加快_9页_578kb

2018年4月财政收支数据点评总结

核心内容

2018年4月财政数据公布后，整体呈现出财政收入增速小幅回升，财政支出增速回落的趋势。报告指出，财政收入增长主要由企业所得税和个人所得税带动，而财政支出则表现出结构优化的特征，政策导向明显，民生与基建类支出增长较快。

主要观点

1. 财政收入增速小幅回升

• 总体数据：4月全国一般公共预算收入为18473亿元，同比增长11%。
• 分项表现：
  • 增值税与消费税：增速继续回落，主要受价格因素影响，但工业增加值仍保持增长。
  • 企业所得税与个人所得税：增速明显加快，分别同比增长13%和20.8%，反映居民收入增长和部分企业年终奖发放带来的税收效应。
  • 税收收入：占全国一般公共预算收入的大部分，同比增长14.6%；非税收入同比下降12.9%。
• 预期：企业所得税增收效应将在5月持续，但增值税和个人所得税的减税政策将在5月后逐步显现，导致财政收入增速中枢下降。

2. 财政支出增速总体回落，结构优化为主

• 总体数据：4月全国一般公共预算支出为14696亿元，同比增长8.2%。
• 分项表现：
  • 民生与基建类支出：如教育、科技、社保、医疗、农林水事务等增速明显，其中农林水事务支出同比增长20.4%，城乡社区事务支出增长9.3%，社会保障和就业支出增长10.9%。
  • 其他支出：如交通运输支出增长15.8%，债务付息支出增长16.8%。
• 政策导向：财政部发布通知要求加快地方财政支出进度，推动经济高质量发展，预计上半年支出节奏将加快。

3. 政府性基金收支维持高增但增速收敛

• 收入：1-4月政府性基金预算收入20559亿元，同比增长33.7%；其中地方国有土地使用权出让收入同比增长40.7%，较1-3月增速略有回落。
• 支出：1-4月政府性基金预算支出16207亿元，同比增长48.9%；地方相关支出增长49.8%。
• 趋势判断：房地产企业开发资金增速下滑，叠加销售数据未改善，预计土地出让金额增速将在高位出现拐点。

4. 财政收支展望

• 短期：财政收入增速稳定，中长期中枢下降。
• 长期：财政支出进度有望加快，为宏观经济提供支撑。

关键信息

• 财政收入：

  • 4月全国一般公共预算收入同比增长11%，其中税收收入同比增长14.6%，非税收入同比下降12.9%。
  • 企业所得税和个人所得税增速加快，反映经济活动和居民收入提升。
  • 增值税和个人所得税的减税政策将在5月后逐步影响财政收入。

• 财政支出：

  • 4月全国一般公共预算支出同比增长8.2%，但增速较3月有所回落。
  • 民生和基建类支出增长显著，政策导向明确。
  • 财政部要求加快支出进度，预计上半年支出节奏将提升。

• 政府性基金：

  • 1-4月政府性基金收入和支出均保持高增长，但增速有所收敛。
  • 地方国有土地出让收入增速下降，可能影响房地产企业的拿地意愿。

结构优化与政策倾向

• 财政支出结构持续优化，政策更多向民生和基建倾斜。
• 地方财政支出增长较快，但中央财政支出增速较慢，显示中央与地方支出节奏存在差异。
• 政府性基金支出增速显著高于收入增速，反映支出力度较大。

结论

4月财政数据反映出财政收入增长主要由企业与个人所得税带动，而支出增速回落是季节性因素所致。随着减税政策的实施，财政收入增速预计会逐步下降，但财政支出节奏有望加快，为宏观经济提供支撑。同时，政府性基金收支维持高增长，但增速有所收敛，需关注土地出让收入未来是否出现拐点。