【粤开策略深度】2022年A股投资策略及展望：“进”而有为-20211216-粤开证券-41页_2mb

粤开证券2022年投资策略总结

核心内容概述

粤开证券在2022年投资策略中，重点分析了A股市场的结构行情、经济周期、通胀变化、海外环境及政策导向，为投资者提供了详细的行业配置建议和资金流动预测。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 2021年A股呈现结构行情，整体涨幅低于前两年，但符合年度策略预期。
• 2022年A股将进入“N”型走势，跨年后整体平淡，下半年有望因稳增长政策带动指数上行。
• A股作为全球亮眼的资本市场，具备长期投资价值。

2. 经济展望

• 2022年经济将面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。
• 美林时钟显示，2022年将进入经济衰退阶段。
• 通胀方面，2022年上半年PPI-CPI剪刀差将收窄，四季度可能再次走阔，PPI或年底转负，全年运行中枢为4.8%。
• CPI全年温和运行，下半年可能因猪周期上行有所加速，但总体保持平稳。

3. 政策展望

• 国内政策以“稳中求进”为主，重点推进共同富裕与碳中和。
• 海外政策上，美国将面临中期选举，预计继续从控通胀、控疫情及加强多边外交着手。
• 资本市场改革持续推进，全面注册制有望加速推进，北交所将成为支持专精特新企业的重要平台。

4. 流动性展望

• 宏观流动性有望进一步宽松，货币政策将更加积极。
• 微观流动性方面，预计居民、外资及险资合计贡献2.6万亿增量资金。
• 2022年融资净买入额预计维持在2500亿-3000亿元左右。

关键信息

1. 资金流入预测

• 居民资金：预计2022年直接入市规模为4000亿元-5000亿元。
• 公募基金：预计2022年资金规模小幅下降，为10000亿元-12000亿元。
• 北上资金：预计全年净流入规模维持在4000亿元-4500亿元。
• 保险资金：预计2022年净流入规模为1000亿元-1500亿元。
• 融资资金：预计全年净买入额为2500亿元-3000亿元。

2. 行业配置建议

• 自上而下：关注PPI-CPI剪刀差收窄带来的中下游盈利修复，看好大消费与高端制造；同时，TMT和基建行业具备较强增长潜力。
• 自下而上：关注量价驱动下的行业机会，如汽车行业因缺芯问题而未能放量，2022年有望明显回升；此外，估值切换下，农林牧渔、商贸零售、房地产、非银金融等板块可能受益。
• 长期战略：共同富裕与碳中和将是未来政策主线，利好大消费、新能源、绿色金融等行业。

3. 行业投资逻辑

• 大消费：受益于共同富裕政策，食品饮料、医药、白酒等板块有望受益。
• 硬科技（TMT）：具备穿越周期的能力，受益于降息政策和经济增长。
• 新能源：受益于政策支持，风光储及新型电力系统等领域将有发展机会。
• 大金融：券商和保险板块因流动性宽松和政策利好而受到关注。

风险提示

• 经济超预期下行
• 政策推进不及预期
• 外围环境超预期走弱

总结

2022年A股市场将经历从跨年行情到震荡归于平淡，再到稳增长带动上行的“N”型走势。经济下行压力显著，但政策托底力度加大，流动性有望边际宽松。在行业配置上，中下游、TMT及基建行业将成为主要投资方向。此外，资本市场改革持续推进，全面注册制有望加速，为市场带来新的发展机遇。